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2019年3月21日 星期四

真知灼見 - 溫灼培 2019年3月21日



真知灼見 - 溫灼培 2019年3月21日


《真知灼見-溫灼培》聯儲局貨幣政策明顯轉「鴿」

  《真知灼見》於今晨(21日)議息會上,聯儲局如預期維持聯邦儲備基金息率於

2﹒25%-2﹒5%的範圍內。在其聲明中,聯儲局主席鮑威爾指因應美國經濟明顯轉弱,加

上通脹維持低於該局制訂的2%目標水平,他見不到聯儲局仍有需要把息率推升至一個遏抑通脹

於未然水平。鮑威爾指今年內聯邦儲備基金息率將保持在現水平不變,到2020年才有機會加

多一次息,把中間息率推高至約2﹒6%,即略為低於歷史平均聯邦儲備基金息率水平便將完成

是次加息周期。至於縮表方面鮑威爾指,到今年5月縮表規模將會減少,並到9月將會全面停止

縮表。至於細節如何則有待5月1日議息會才有所公布。對於經濟增長預期,聯儲局估計今年全

年美國經濟增長只有2﹒1%,較其早前估計有2﹒3%略有所下降。相對之下,特朗普政府則

估計反映美國今年經濟增長可有3﹒2%。
 
*留意會否誘發通脹*
 
  對於聯儲局的貨幣政策的轉變,不能說是完全出乎市場意料之外的事,因為從美元利率期貨

價格變化,市場早已認定今年聯儲局難於加息;不過,次聯儲局的貨幣政策又確實較市場估計更

加「鴿派」。這可從議息會後美國10年債息的急速回落至2﹒5245%及美元整體匯價下跌

中可反映一二。至於聯儲局貨幣政策較市場更加「鴿」可從兩方面引證。首先,聯儲局不單今年

停加息,更表明會於5月份將開始減少縮表,這是市場有點意料不到,因為市場普遍預期聯儲局

有待9月份才會修改縮表政策。另外,聯儲局亦將今明兩年美國的經濟增長預測下調。至於從現

時最新美元利率期貨價格變化顯示,現市場估計今年聯儲局減息機會將增至38%;但當然,這

仍是一個非常小的機會率。往後,我們要留意是聯儲局的貨幣政策轉向會否在美國引發通脹,從

而逼使聯儲局再度要加快收緊貨幣政策。
 
*離場英鎊換馬澳元*
 
  貨幣方面,今早亞洲市場所見,歐元日圓分別重上1﹒1425美元及110﹒70兌1美

元水平。惟獨英鎊反而回落,相信是受到其本身脫歐的問題困擾有關。這亦是筆者開始建議大家

離開英鎊轉到澳元的原因。反觀澳元則有所上升,今早於亞洲市場報71﹒57美仙。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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