中美貿易談判已進入直路，關於雙方即將達成協議的消息不絕於耳，但美股近期表現卻腳軟軟，上週五在連跌三日之後跟隨外圍反彈，但只有一日貨仔，昨日先升後跌，而且跌得好金，中午一度大跌415點，午後跌幅收窄，全日仍跌207點，收報25819點，跌幅0.8%；標普500指數跌0.4%，但失守重要的2800
點大關，收2792點；納指跌0.2%，收7577點。
Bleakley Advisory Group首席投資官認為，美股有趁好消息出貨的味道。他覺得市場炒作中美達成貿易協議概念已接近尾聲，他認為美股因為貿易協議達成升溫而反彈，應該與債市同步，即美股升，債價跌，因為按理資金會從債市流入股市，但債市似乎沒有和股市般樂觀。美國10年期國債昨日債價上升，收益率由2.753厘一路下滑至收市的2.724厘，下跌超過1%。另外，從技術走面而言，標普500指數從去年的聖誕節平安夜反彈，在不足3個月內，已經反彈超過19%！很多指標都顯示已經超買，例如RSI（強弱指數）已經升上67的較高水平，市場趁機出貨，也可以理解。
不過，也有分析認為美股仍有一段可炒，例如DWS的首席投資官David Bianco認為，目前股價仍未反映中美達成全面性的協議，即中美兩國完全面停止貿易戰，撤除所有的關稅。市場價格只是去到兩國正在會議桌上談判，談判也有進展。現價可能只反映了美國不會對2000億美元的中國輸美貨品加徵關稅至25%而已。他覺得雙方會簽訂一個在短期內不再加關稅的協議，或者重新調整關稅清單，例如剔除某些貨品等等。
據傳媒報道，為了回應美國總統特朗普對美國對華貿易出現巨額貿易赤字的關注和對其選民有所交待，北京會大幅增購美國貨品，最新的一項是向美國Cheniere Energy公司購買共180億美元的天然氣。
現在傳出來雙方會達成一個不太徹底的協議，沒有美方所說很全面的執行機制。但單係買多些美國貨，美國未必會收貨。所以在協議中，中國或會就諸如國有企業的補貼、強迫技術轉移、外資的投資法例以及外資公司的持股比例等等，做一些原則性承諾。當然，對於這些比較敏感的問題，中國會有一定的立場和底線，不可能會全面讓步。另外，市場亦關注美方能否在協議中加入對中國有強制性的機制，意指如果中國被發現違反協議的內容的話，美國將重新對中國貨品加徵關稅。估計美國未必那麼容易如願。
Dan Clifton估計，中美雙方的討論正進入第二階段，就是討論會否減有的關稅。有報道指，中方曾表示，除非美國移除所有關稅，不然就沒有協議。但他相信美國不會應承，除非中國同意協議內包括一些重要的強逼機制。對中國而言，美國這招當然難以下咽，不過，他相信在減少關稅的驅使下，中國在強逼性機制方面上，可能會作出部分讓步。這方面仍未反映在現價，據Dan Clifton的推算，如果中美撤除了所有關稅，等於減輕了美國企業共650億美元的稅款，將鼓勵企業增加資本的投資，股市就繼續有得炒。結論是一切要看協議細節。
陸羽仁
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