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2019年4月2日 星期二

何車500 - 何車 2019年4月2日

何車500 - 何車 2019年4月2日

何車500:炒中建材有理由 - 何車


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中建材(3323)旗下的中材科技(深002080)年初至今飆升逾8成,是買入中建材的一個理由。中建材近年財政狀況大大改善,是買入的另一個理由。

1)先望望基本條件。2018年,中建材完成與中材股份(原編號1893)合併後,營業額2,190億元人幣,升19%;純利80.67億元幣,EPS 0.956元人幣,同增63%,水泥等產品售價上升帶動業績。

公司董事在業績發佈會中表示,初步估計國家減稅可令集團少付稅15億元人幣(去年付稅63億元人幣)。本欄估計,單是此項因素,已可使中建材應佔純利上升10.8%,加上撥備減少,預測全年盈利增22%,現價6.49元,往績PE5.8倍,預測僅4.7倍(彭博綜合券商預測5.1倍),預測PB0.53倍。過去8年,平均PE11.8倍,平均PB1.1倍。

2)中建材佔60.2%的中材科技,生產高級建材,股價年初至今大升82%,今年預測PE14.6倍,PB1.73倍。中建材今年只升21%,估值又只及中材科技的三折,母憑子貴,有追落後條件。

3)中建材以前債重,是估值低垂主因。然而,去年底淨借貸/股東資金比率127%,已較2017年底及2016年底(重列)的152%及180%大有改善,較2013年底的312%,更前後判若兩股。借貸比率續降趨勢,有助股份估值提高。

★中建材現價較去年高價10.06元仍低3成半,估值有機重估至較合理水平,目標價8.7元,潛在升幅34%,相當於2019年PE6.3倍及PB0.7倍。績後大行報告,中國銀河最牛睇9.25元,其次高盛睇8.7元。

同場加映:上海實業(363)現價19.04元,往績PB0.5倍,今年預測低至0.46倍,再配以預測PE5.7倍,及預測股息率5.7厘,股價仍然非常偏低。3月7日於17.86元薦買,現價累升6.6%,略勝指數,當日所設目標價25元,現在調高至26.2元,水位靚靚。

BTW,新鴻基地產(016)去年以251.61億元奪壠德海景地,上實堂堂央企,年賺逾33億元,市值僅207億元,竟然抵不上一塊地。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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