《品中資－羅國森》習特市，驚嚇市
《品中資》本周日零晨，美國總統特朗普在Ｔｗｉｔｔｅｒ貼文，表示要在美國時間，今日
中午向總值２０００億美元的中國進口商品加徵關稅，稅率由本來的１０％增至２５％，原因是
不滿中美貿易談判進展太慢。
但一星期前，特朗普和美方都發出正面信息，表示今個星
期四（９日），當中國副總理劉鶴
率領龐大代表團赴美進行第十一輪磋商時，有機會達成貿易協議。因此，特朗普這個舉動，可以
說是嚇驚了所有市場人士，當然也包括我在內。
我的第一個反應跟部分「陰謀論」人士一樣，就是特朗普「沽了期指」（當然，這真的只是
陰謀論，我沒有證據），但第二個反應是，這是特朗普的談判策略。
從常理判斷，中美的談判團隊花了近半年時間，進行了１０輪高級別磋商，雙方花了龐大的
人力物力去談判，而一直以來傳出的消息，也是頗正面的，現在去到最後一步的時候，才出現變
數，甚至是推翻之前的所有努力，實在匪夷所思。如果是真的話，特朗普實在變臉得太快了。
但我又回想，這又有何稀奇呢？尤記得今年２月底，特朗普與北韓最高領導人金正恩在越南
河內舉行第二次「特金會」時，雙方也是到最後一刻才「反？」。因此，這次還未到雙方最高領
導人見面簽約便「反面」，似乎又不需要感到特別稀奇。
自從習特會達成共識，雙方願意坐下來談判，但時間表是今年２月底時，當時大家都相信，
在不足３個月內，中美雙方要達成一份全面的貿易協議是不大可能的。
＊市場早已消化利好消息＊
但到了２月底前，由於談判有進展，雙方同意將談判期限押後，而美國也暫時不向中國加徵
關稅。往後這兩個月，雙方傳出來的消息都指，談判雖然艱巨，但似乎每個棘手問題都觸及了，
而且也有共識。這一刻，大家開始相信，這次可由最初估計只能達成某部分協議，變成可能達成
全面協議了。
也因此，環球股市開始消化中美貿易談判有機會達成共識的利好因素，其中中港股市，再加
上歐美股市都在今年第一季顯著上升。
假如中美雙方真的無法達成協議，又或者由達成全面協議，變成只能達成部分協議，中短期
來說，環球股市都不會有運行。
但到了美國時間的周四晚上，特朗普又表示，收到國家主席習近平一封「美麗」的信，更指
本星期內雙方仍然有機會達成協議，令昨晚美股的跌幅大為收窄。
我自己形容，現在的股市可算是「習特市」，也就是一個「驚嚇市」，後市變化完全取決於
中美兩國元首的「一念之差」，即是想有協議，還是沒有協議。
我在早前的品評中已經指出，美國對華進口商品徵收額外關稅，只不過是一種手段，迫使中
國開放市場，以及解決雙方在貿易方面的各種分歧。
＊相信只是談判手段＊
特朗普雖然口口聲聲表示，加徵關稅是很好的手段，令美國庫房可以增加數以千億美元計的
收入。但不要忘記，這始終有限度的。如果關稅是１０％的話，為了做生意，中美的進口商和出
口商仍然有可能各行一步，俗稱「啃」了這筆錢。
但如果關稅由１０％增加至２５％，相信無論出口商或進口商都不可能承擔，要不就是轉嫁
給消費者，要不就是放棄美國市場，兩個選項都對美國經濟和美國消費者不利。
前者會令美國的通脹加劇，後者會令美國消費者失去購買廉價商品的機會，也令美國進口商
失去大量生意，這個影響可以是十分深遠的。
回說今次「變臉」的原因，最初特朗普指是不滿談判進展太慢，後來逐步透露，應該是中方
臨時將一些早前已經達成的共識，關於知識產權的條款抽起，希望重新談判，因而引起美方不滿
。中國外交部以及商務部的回應是，談判就是一種討論，又或者討價還價，互相測試對方底線的
過程；即是暗示，這種做法也是一種談判手段。
在這一刻，我也不敢百分百相信，雙方可以達成比較全面的協議，我唯一堅信的是，雙方都
不願意，也沒有太大能力開打「更高級別」的貿易戰（２５％關稅），所以，當前的跌市，應該
是過去４個月升市中的一次健康調整，而要趁低吸納，首選當然是騰訊（００７００），因為她
是主要藍籌或中資股當中最硬淨的一隻，由近期高位計，她的跌幅只有５％左右，比恆指的
６﹒６％和國指的８﹒８％為低。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
品中資 - 羅國森 舊文
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