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2019年5月2日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2019年5月2日



談國論企 - 黎偉成 2019年5月2日


《談國論企-黎偉成》製造業出口新單增暫毋懼減產

  《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2019年4月份隨生產擴張收窄,顯

然受到3月份增產力度加大暫性整體調節的影響,而出口新訂單和相關的進口訂單續有改進,加

上產成品庫存亦減,仍在一定程度意味中國的製造業在美對華貿戰所受衝擊反覆中初見喘穩向俏

。中國加大力度推行的以供給側改革為主政策,可保經濟繼續穩中有進發展。

 
*4月份產速減慢受上月快增衍生短效*
 
  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經理指數在2019年4月份達50﹒1(見表),較對上一個月回落0﹒4個百

分點,屬暫時毋貿憂懼的新現象,理由此該為3月份達50﹒5環比大幅回升1﹒3個百分點的

相應溫和調節,仍為處臨界點50以上的第二個月,相對於2月份49﹒2環比回落0﹒3個百

分點、1月份環比略升0﹒1個百分點和連續三個月皆處50以下的收縮之況,仍為不錯的表現


  需要高度指出者,為PMI於4月份出現環比回落,主要受困於(一)生產分類指數環比回

落0﹒6個百分點至52﹒1,而這是在3月因企業於春節過後集中加快生產大幅增加3﹒2個

百分點至52﹒7後衍生的一個現象,可以接受。重要的是4月份及3月份之數皆踞臨界點50

以上的擴張水平,止住2月份大幅回落1﹒4個百分點滑落至49﹒5的臨界點以下的劣境。此

亦反映出節前回落是屬於季節性的因素,製造業的生產尚相對穩增。

  同樣重要的是(二)製造業新訂單的最新情況亦有頗不俗的啟示性,特別是(I)出口新訂

單,分類指數於2019年4月份無疑仍然處於臨界點50以下,但所達的49﹒2,環比大幅

增長2﹒1個百分點,相對於3月份所達47﹒1環比增長1﹒9個百分點,多增0﹒2個百分

點,即在收縮水平中呈二連向上,和止住2月份僅45﹒2的環比大幅下跌1﹒7個百分點之況

,卻尚距1月份所達的49﹒6有一定距離,但仍然受困(1)中美經貿磋商所存矛盾及分歧甚

多的影響,尤其是雙方在北京舉行的第十輪未能達協,仍要轉戰華盛頓再談;而(2)美國國內

生產總值GDP於2019年一季度即使同比增3﹒2%,高於預期的2﹒3%,問題是此為庫

存增加所致,私人消費增幅仍低,非實增也。加上(3)美國’制裁’伊朗升級,英國脫歐、法

國’黃背心’等問題未解決,外圍政經情況反覆惡化,絕對不可稍一忽視。

  由是(II)與出口相關的進口分類指數,於2019年4月份環比增1個百分點至

49﹒7,連同3月份48﹒7環比大增3﹒9個百分點,扭轉2月份44﹒8環比大減之

2﹒3個百分點劣況,即使仍處於收縮之況,基調卻是相對良性的。

  稍差者,為(III)整體新訂單分類指數於2018年4月份51﹒4,卻比上一個月下

跌0﹒2個百分點,與3月份51﹒6和2月份50﹒6環比皆回升整整1個百分點,當然是略

見遜色。即使內需訂單未算強烈,但新訂單之由1月份之收縮轉連續三個月的擴張,而政府供給

側改革強力依然,亦毋須過於憂慮。
 
*製造商對生產經營活動前景看法反覆*
 
  反而(IV)製造業在手訂單分類指數於是月份所達44環比大跌2﹒4個百分點,相對於

3月份46﹒4環比上升2﹒8個百分點,而3月份43﹒6環比跌0﹒1個百分點和1月份

43﹒7環比跌0﹒4個百分點,需要高度留意。

  (三)從業人員分類指數,於2019年4月份47﹒2環比亦跌0﹒4個百分點,連同3

月份環比升0﹒1個百分點至47﹒6,加上2月份47﹒5環比跌0﹒3個百分點和1月份

47﹒8跌0﹒2個百分點,於2019年前四個月乃3跌、1升的跌多於升,不是佳象。製造

業生產與投資不斷轉型升級,但勞工的知識和技術未能追上新形態的要求。

  至於(四)成本及出廠價尚穩,其中(1)主要原材料購進價格分類指數於2019年4月

份為51﹒1,環比跌0﹒1個百分點,而3月份53﹒5環比升1﹒6個百分點、加上2月份

51﹒9環比所飆升5﹒6個百分點,亦可接受。

  (2)出廠價格分類指數於4月份達52,環比略升0﹒6個百分點,較3月份51﹒4飆

升2﹒9個百分點有所放慢,而2月份處50以下收縮水平的的48﹒5,環比卻大幅上升4個

百分點,比對上一個月44﹒5的環比所升1﹒2個百分點多漲2﹒8個百分點,升勢持續。

  (五)製造業的生產經營活動預期指數,於2019年4月份為56﹒5,環比跌0﹒3個

百分點,而3月份56﹒8環比增長0﹒6個百分點、2月份的56﹒2高出3﹒7個百分點之

普,再看1月份52﹒5環比跌0﹒2個百分點和2018年12月份52﹒7的環比下跌

1﹒5個百分點,反映出廠商對經營前景的看法仍然反覆不穩。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
           中國製造業採購經理指數(PMI)

 
                   指數   月環比(個分點)

      --------------------------

       4月╱2019    50﹒1    -0﹒4

       3月╱2019    50﹒5    +1﹒3

       2月╱2019    49﹒2    -0﹒3

       1月╱2019    49﹒5    +0﹒1

      12月╱2018    49﹒4    -0﹒6

      11月╱2018    50﹒0    -0﹒2

      10月╱2018    50﹒2    -0﹒6

       9月╱2018    50﹒8    -0﹒5

       8月╱2018    51﹒3    +0﹒1

       7月╱2018    51﹒2    -0﹒2

       6月╱2018    51﹒5    -0﹒4

       5月╱2018    51﹒9    +0﹒5

       4月╱2018    51﹒4    -0﹒1

       3月╱2018    51﹒5    +1﹒2

       2月╱2018    50﹒3    -1﹒0

       1月╱2018    51﹒3    -0﹒3

      12月╱2017    51﹒6    -0﹒2

      12月╱2016    51﹒4    -0﹒2

      12月╱2015    49﹒7    +0﹒1

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      12月╱2012    50﹒6     持平

      --------------------------

      資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

      資料整理:黎偉成
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