貿易戰升級經濟放緩，中國鋼鐵業今年顯著回落，部份巨企業績按年大幅倒退，令股價表現弱勢，馬鋼（323）便是其中之一。不過，由於中國鋼鐵業正大規模重組，馬鋼亦正併入中國最大的寶武鋼鐵集團，其前景可望憧憬向好。
近日兩間美資大行對鋼鐵股有不同看法，高盛
認為由於產能過剩，鋼鐵股仍會跑輸大市，但大摩則主張增持馬鋼，指出合併好處仍未在股價反映，定馬鋼目標價為4.6元，現價仍有超過30%升幅。
寶武鋼鐵去年由寶鋼和武鋼合併，變身中國最大鋼鐵集團，今次間接控制馬鋼，將使總產量提升至9000多噸，成為全球最二大鋼鐵巨企。在發達國家，鋼鐵業集中性很強，有利發揮協同效應，以及避免由於企業太多，令產能經常有大變化。中國鋼鐵業則一向分散，近年供級側改革淘汰一些落後小廠，一些中大型鋼廠進行整改及合併，但情況未如理想。隨著經濟進一步放緩，市場對鋼鐵業整體盈利進入悲觀情緒。
馬鋼近年盈利升幅佳，繼2017年盈利倍升後，2018年盈利再勁升接近五成，每股盈利達89仙，派息41仙，現時持股仍可收末期息31仙，現價市盈率低至三倍多，息率高達11厘。然而，雖然有如此超高收益，馬鋼股價仍處於低位。
現價收集風險有限
馬鋼月初宣佈股權重組時，股價曾一度反彈，但後勁不繼，及至本周才有較佳表現。今年首季，馬鋼盈利按年大跌九成，令人難以置信，因此引來拋售潮。
今次重組合併，是由原先省級母公司無條件把所持有股權，轉給掌管央企的國資委，而簡接控股權則落在寶武身上。表面上，馬鋼只是換了大股東，可被理解為今後與寶武鋼鐵產生協同效應，但短期內對馬鋼盈利改善似乎沒有大幫助。
然而，寶鋼和武鋼是以換股方式合併，馬鋼為高鐵供應頂級鋼材，今後完全併入寶武集團應是可能發展。現時，馬鋼A和H股的估值，均低於只在A股上市的寶武，將來若然合併，馬鋼H股很可能被私有化，馬鋼每股資產淨值超過4元，大摩目標價並非信口開河。
馬鋼全年盈利應較首季為佳，現價收集風險有限。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
來源 source: http://blog.stheadline.com