何車500 - 何車 2019年6月12日
【何車500】招商局價殘博彈 - 何車
招商局港口從事港口業務、保稅物流等，股價對中美貿戰反應過度，價殘可博。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
招商局港口（144）4月初最高價17.14元，受中美貿戰影響，10周後跌至現價13.3元，跌幅22%。今年預測PE與2008年金融海嘯時相若，而PB則低於當時四成，殘得過度。
1）招商局從事港口業務、保稅物流等，所投資的碼頭遍及本港、深圳、寧波、上海、青島、天津、大連、廈門、湛江及汕頭等集裝箱樞紐港，以及南亞、非洲、及地中海等地的港口。
招商局去年營業額101.6億元，增17%；股東應佔純利72.49億元，增長20%，主要因為出售國內資產一次過盈利約30億元入賬，以此項盈利計算的往績PE是6倍。不計一次過項目的經常盈利為42.94億元，倒退22%。
2）2019年，本欄預測招商局盈利61億元，倒退16%，預測PE7.1倍（彭博綜合券商預測7.8倍），較七年平均12.8倍折讓四成半。預測PB0.55倍，較七年平均0.97倍折讓43%。
3）2008年金融海嘯時，招商局最低收市價12.11元（日中最低10.73元），當時PE7倍，PB0.92倍。今年預測PE與當時相若，而PB則較當時折讓四成。
4）同類股中，青島港（6198）預測PE7.8倍，PB0.96倍；中遠海運（1199）預測PE8.7倍，PB0.55倍；寧波港（601018）預測PE18.2倍，PB1.35倍。招商局較同業平均有大折讓。
5）招商局去年全年每股派息0.95元，今年預測派1元，股息率高達7.5厘。
★招商局股價對中美貿戰反應過度，價殘可博。貿戰若再升級，估計股價不利反應有限，但若貿戰傳利好消息，反彈20%見16元料非難事。大行看法較樂觀，平均給予目標價19.77元。
何車
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