網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2019年6月17日 星期一

即日官掂 - 你遜喂 2019年6月17日

即日官掂 - 你遜喂 2019年6月17日


你遜喂:按基金投行盤路 美股可跌未跌
【專訊】由2018年12月至2019年6月,美股已經有3次半V形反彈,半次是6月初的反彈要待升破舊高位才能確認。5至6月跌市特點是沒有全面恐慌拋售,避險資產只是個別發展,並沒有一致走向;影響走勢的是盤路部署。5月份對沖基金減少股市長倉,因此在股

市下跌之際表現穩定。5月份標普500下跌6.6%,但是股票對沖基金只是下跌2%,是這個升市以來對沖基金相對表現最好的第三個月份,之所以如此是因為對沖基金減少長倉增加空倉。根據瑞信數據,踏入6月,對沖基金的股票比重是兩年來低位,基金減持在跌市有利,但當股市反轉回升,那就變成不利。

6月3日,雖然納斯達克指數下跌,但是對沖基金長短倉策略損失1.7% ,和今年最差表現的日子一樣。6月4日,標普500上升2.1%重返200天平均線及2800點之上,而且高盛50隻沽空最多的組合上升3.6% ,這對長倉不足的對沖基金是一個大挑戰。空倉組合反彈迫使對沖基金回補以減少損失,於是加重了挾倉。當日Russell 3000指數空倉最高分位上升平均2.5% ,比最低分位升幅超過一倍,正反映挾倉的威力。

基金不急乘低買入 增挾空倉力度
標普500除了重返200天平均線之外,亦超過野村證券估計的趨勢基金需要增加股市比重的水平。6月4日時柏克萊策略師Emmanuel Cau尚說「在5月份減低啤打比重,並不急於乘低買入」,便可能反映了基金心態,這也正正加大了以後的挾空倉力度。野村估計當標普500上升超過2791點之後,趨勢基金需要將股市比重由67.7%增加至82 %。

美國10年國債沽空者眾
空倉回補的情況也出現在信貸市場。歐洲美元躍升,但是未平倉合約下降,反映買盤來自空倉回補。市場相對稀薄,使到波動容易走向極端,兩年債波幅便偏離平均數。同時,10年債券在回購市場出現非常短缺,反映沽空者眾,使市場貨源不足。最近債券上升也可以用供應短缺空倉回補來解釋。

6月4至7日股市連升明顯和市場偏淡有關。摩根士丹利估計如果貿易戰爭持續,美國在一年內會出現衰退。德意志銀行分析資金繼續流入防守性資產,自從12月以來,股票基金已經流出1320億美元,是歐洲信貸風暴之後最大的走資;債券基金流入2200億美元;貨幣市場基金在過去5個星期流入1070億美元。瑞信Jonathan Golub建議不要追貨,因為經濟未有改善。Cantor Fizgerald策略師則相信聯儲局不會那麼快減息,而且在這個時間減息只會表示衰退來臨。

看好的摩根大通策略師Mislav Matejka認為現在投資者長倉輕微,股票及債券相對估值已經接近12月水平,勞工市場仍然強勁,政策支持只會愈來愈高,因此認為債券息率接近低位,股票會由現水平上升。最醒目的是富國銀行策略師Chintawongvanich在6月3日建議買入標普500期權認購期權,沽售公用股,買入中國、新興市場以及半導體股認購期權,同時買入黃金波幅。

長短倉仍為較適合入市策略
股市突然反彈,使到很多基金落後,他們唯一辦法是增加啤打,因此近來表現欠佳的動力股在6月3至7日一周末段出現強勢。動力科技股自從2018年以來落後標普500,也落後科技硬件股,動力科技股落後的原因自然是因為基金減持。5月份美國股市波動,但活躍型大價互惠基金有好表現,超過一半基金表現連續兩個月優於基準。原因之一便是減持動力股,尤其是佔指數比重很大的蘋果。活躍型基金的蘋果比重低於基準,產生了24點子alpha, 是造成較佳表現的重要原因。相反,量化基金5月份表現差於基準,平均下跌6.8%,只有34%表現優於基準。到了6月10至14日一周,冒出一些看淡的分析,然後有沽盤出現,不過並沒有跟進沽售,美股橫行。現在市場形勢是可跌未跌,走勢有點向下,但是又欲跌還休,因此好友淡友都有話好說。長短倉仍然是比較適合的入市策略。

很多投資者的關注焦點放在頭條新聞或者宏觀發展,但要了解市場形勢,可多分析一下盤路部署、基金投行傾向是一個重要角度,因為只有這樣才能把握資金流向脈絡以及界別/主題走向。

shunwailee@hotmail.com
[你遜喂 牛熊共舞]


即日官掂 - 你遜喂 舊文