中國氟化工龍頭股東嶽（189）日前發出盈警，指截至今年首五月盈利，按年減少25至30%，董事會預期上半年盈利按年可能會錄得下降。在發表盈警後，東嶽股價即時跌至5元，跌幅一度高達8%，但在低位亦見有補倉盤。
去年第四季開始，氟化工產品價格開始從高
位回落，直至五月才喘定，六月初見反彈，但相對去年上半年的良好景氣，仍然有較大差距，因此盈利下跌早是意料中事，盈警預期最多減少三成利潤，其實不算太差。從董事會用語來看，六月份情況應稍為好轉，可望令半年盈利跌幅收窄。
東嶽股價上半年偶然亦會受消息影響熱炒，但總體來說處於調整階段，炒上概念包括其積極發展的燃料電池膜，將是未來電動車主流。此外，東嶽已入紙在深圳創業板分拆其有機矽業務上市，並已進入審批階段，有望在今年內獲得批准。然而，兩者對於東嶽即時業績根本沒有幫助。
下半年業績料回穩
東嶽三大主力產品包括氟聚合物、製冷劑和有機矽，上半年價格均下跌，令集團收入和毛利率受壓。不過，東嶽實際銷量其實仍可維持，也是說在景氣轉差期間，東嶽基本業務仍算正常。
踏入六月，由於天氣炎熱，中國市場對於冷氣需求大增，有利製冷劑價格回升。從初步數字來看，六月份氟化工產品價格有所反彈，後市仍可稍為樂觀。去年下半年，東嶽盈利較上半年有所回落，預期今年下半年，盈利可望保持平穩，加上今年均可望有房地產收益入帳，估計東嶽全年盈利最多減少兩成，即每股盈利仍可達95港仙，派息約30港仙。
如東嶽股價跌至5元之下，預測市盈率仍然低至五倍，息率超過六厘。作為氟化工高端產品龍頭企業，中國正致力以國產代替進口，減少對美國貨品依賴，因此，東嶽擴產大計受中央和山東政府大力支持。加上預期有機矽最遲可在明年獲批准分拆上市，將令東嶽現金流進一步鬆動，可望加速實現年銷500至1000億元目標。當壞消息出盡之際，今輪調整又是收集東嶽好機會。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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