拉闊投資 - 曾廣標 2019年7月17日
中國重型機械生產商龍頭中聯重科（1157）發盈喜，預期上半年盈利有望增加兩倍，每股盈利為31至34分人民幣，消息令其H股股價再次升上五元，買盤十分積極。早前中聯重科開始高價回購A股，亦曾令H股升上五元，但由於大市反覆，H股股價在五元上落，直至宣佈盈喜，才站穩於五元樓上。
去年中聯重科盈利增加超過五成，改變其長期弱勢地位，今年首季盈利大增1.5倍，每股盈利達16分人民幣，上半年業績較首季更佳，高增長勢頭可望全年保持。
董事會在盈喜公告指出三點。第一，內房地產和基建等下遊行業務需求強勁，工程機械行業持續復甦，市場需求旺盛，公司混凝土設備、起重設備等產品定單和銷量持續保持高速增長。第二，公司核心產品混凝土泵車、塔式起重機、工程起重機等4.0系列產品市場覆蓋率增加，市場競爭力進一步加強。第三，公司繼續嚴控各項成本費用，2019年上半年銷售規模增長，費用率按年下降較快。
董事會在盈喜中沒有對下半年作出展望，但從上述三點利好因素來看，中聯重科的經營環境樂觀，全年增長應可保持上半年水平，即是每股盈利可達60多分人民幣，預測市盈率七倍，在高增長股票中估值仍算偏低。集團去年派息比率高達九成，今年或者會有所保留，但估計股息不少於40分人民幣，預測息率八厘，十分具吸引力。
公司回購A股最高出價不超過7.63元人民幣，回購理由是欲把部份股票供員工持有，集團之所以願意出高價回購，是由於深信股票內在價值高於帳面淨值。在上半年年結時，集團每股帳面淨值高於5元人民幣。
預測息率高達八厘
由於中國強化基建，令去年工程機械市場回暖，在集團三大類產品中，以起重機械銷售增長84%最為出色，而混凝土機械的收入亦增近40%，表現稍差的是農業機械。
藉著一帶一路倡議，中聯重科加速實現「走進去」的戰略，推進意大利、白俄羅斯和印度等項目落實，建設歐洲、俄語區及南亞的區域性綜合製造基地，以及進一步打開新興市場，增長勢頭方興未艾，每次回吐都是增持良機。
曾廣標
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