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2019年7月3日 星期三

何車500 - 何車 2019年7月3日



何車500 - 何車 2019年7月3日

【何車500】北控終須有日龍穿鳳 - 何車


中國燃氣中期盈利大增35%,北控是中燃最大股東,現價太殘,終須有日龍穿鳳。 資料圖片 適中字型 較大字型



中國燃氣(384)前周五晚宣佈中期盈利大增35%,上周四股價最高累升近10%,今日計累升7%,市值高達1,555億元。北京控股(392)同期只升1%,母憑子貴,要買;北控是中燃最大股東,佔對方24.36%,價值379億元,已相等於北控本身市值505億元的75%%。

1)2018年, 北控營業額678億元,增18%;純利75.8億元,升10%。今年盈利預測增12%至85億元(EPS6.7元),現價40.05元,往績PE6.7倍,預測僅6倍,接近歷來最低紀錄,較八年平均的13.5倍折讓逾五成半。

同業新奧能源(2688)預測PE15.4倍,華潤燃氣(1193)16.6倍,旗下中燃16.1倍。北控較三者平均折讓高達63%!

2)去年底,北控每股賬面NAV55.2元,估計至今年底增至61元,賬面PB0.66倍,較八年平均1.19倍折讓四成半。新奧預測PB2.99倍,潤燃3.04倍,中燃3.63倍,北控PB較同業年平均折讓高達八成!

3)北控市值505億元,不計佔國內上市公司價值,僅所持中燃24.36%及北控水務(371)42.43%,已共值579億元,已較本身市值高出74億元。北控其他最重要的資產,是無上市的「中石油北京天然氣」40%及蘇聯VCNG20%。

調整應佔中燃及北控水務市值較賬面成本(263億元)高出316億元、中石油北京天然氣增值36億元(以往績PE假設10倍計)、VCNG增值24億元(以往績PE假設8倍計),上段估計的賬面NAV,變成實際NAV約90.8元,實際PB低至0.44倍!

★北控現價只及2013年底的一半,而今年預測EPS則較當年高出1.1倍,價太殘,終須有日龍穿鳳。

以值9倍PE計,北控股價可見60.6元,潛在升幅50%。

何車
本欄逢周一至周四刊出




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