立論 - 林少陽 2019年9月25日
【立論】A股將繼續跑贏港股 - 林少陽
A股自4月創出52周新高之後，已連續橫行了5個多月的時間。未來一個月，A股向上突破的機會頗大。 資料圖片 適中字型 較大字型
上周港股表現弱勢，主要受富時羅素增加A股權重引發沽港股買A股被動沽盤，加上十一黃金周在即，北水減慢流入港股，令市況益加疲弱。隨著相關技術沽盤逐步淡化，預期本周中段開始，港股有望重拾升勢。
常聽人說，A股是一個政治市。每逢國慶，A股總有維穩行情，尤其是今年是建國70周年。一般相信，國慶之前，國家隊「維穩盤」將入市買入指數重倉股以支持大市。
然而，自2006年以來，扣除受環球金融危機影響的2008年，其餘12年的9月份，升跌比率大約是2：1，看來表現不錯，但上證綜合指數期間的平均回報僅1.39%，回報僅屬一般，而且越接近國慶，偷步沽盤壓力便越大。
也許是因為接近十一黃金周的沽盤，造就了9月底的相對低位，2006年以來，在「維穩盤」退市後的10月份比9月份更出色，扣除特殊情況的2008年，過去12個10月份，上證綜合指數的升跌比率為3：1，平均回報達3.69%。10月底相對8月底，平均回報更高達5.08%。
消費及醫護股夠強勢
年初至今，A股持續強勢，其中最明顯的是A股掛牌的內銀股，表現遠遠拋離H股同行，很大程度上是受惠於多個海外指數加大A股權重，以及國內加強資金出境限制的結果。在預期相關技術性因素不變的情況下，雖然以較高估值買入A股表面看較蝕章，但從技術層面考慮，A股跑贏港股的趨勢，很大機會將在未來一段時間之內延續。
A股自4月創出52周新高之後，已連續橫行了5個多月的時間。參考自2006年以來數據，未來一個月，A股向上突破的機會頗大。對A股有深入了解的投資者，應直接透過滬深股通買入強勢的消費及醫護股；對A股個別股份了解不深的投資者，亦可考慮在港交所掛牌的A50指數ETF（2822或2823）或相關衍生工具。
雖然A股佔環球主要指數權重仍將進一步上調，技術上對港股資金流向不利，假如A股今個10月跟過往多年的平均表現相若，則下個月港股的表現亦不應睇淡。
然而，保守型的投資者，或可在買入A股ETF的同時，同時買入10月份恒指認沽期權，作為對沖，因為如果市況不就，預期港股向下的動力，將較A股為強；反之，如果港股10月份向上突破的話，A股的升勢應更淩厲。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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