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2019年9月25日 星期三

立論 - 林少陽 2019年9月25日



立論 - 林少陽 2019年9月25日


【立論】A股將繼續跑贏港股 - 林少陽


A股自4月創出52周新高之後,已連續橫行了5個多月的時間。未來一個月,A股向上突破的機會頗大。 資料圖片 適中字型 較大字型



上周港股表現弱勢,主要受富時羅素增加A股權重引發沽港股買A股被動沽盤,加上十一黃金周在即,北水減慢流入港股,令市況益加疲弱。隨著相關技術沽盤逐步淡化,預期本周中段開始,港股有望重拾升勢。

常聽人說,A股是一個政治市。每逢國慶,A股總有維穩行情,尤其是今年是建國70周年。一般相信,國慶之前,國家隊「維穩盤」將入市買入指數重倉股以支持大市。

然而,自2006年以來,扣除受環球金融危機影響的2008年,其餘12年的9月份,升跌比率大約是2:1,看來表現不錯,但上證綜合指數期間的平均回報僅1.39%,回報僅屬一般,而且越接近國慶,偷步沽盤壓力便越大。

也許是因為接近十一黃金周的沽盤,造就了9月底的相對低位,2006年以來,在「維穩盤」退市後的10月份比9月份更出色,扣除特殊情況的2008年,過去12個10月份,上證綜合指數的升跌比率為3:1,平均回報達3.69%。10月底相對8月底,平均回報更高達5.08%。

消費及醫護股夠強勢
年初至今,A股持續強勢,其中最明顯的是A股掛牌的內銀股,表現遠遠拋離H股同行,很大程度上是受惠於多個海外指數加大A股權重,以及國內加強資金出境限制的結果。在預期相關技術性因素不變的情況下,雖然以較高估值買入A股表面看較蝕章,但從技術層面考慮,A股跑贏港股的趨勢,很大機會將在未來一段時間之內延續。

A股自4月創出52周新高之後,已連續橫行了5個多月的時間。參考自2006年以來數據,未來一個月,A股向上突破的機會頗大。對A股有深入了解的投資者,應直接透過滬深股通買入強勢的消費及醫護股;對A股個別股份了解不深的投資者,亦可考慮在港交所掛牌的A50指數ETF(2822或2823)或相關衍生工具。

雖然A股佔環球主要指數權重仍將進一步上調,技術上對港股資金流向不利,假如A股今個10月跟過往多年的平均表現相若,則下個月港股的表現亦不應睇淡。

然而,保守型的投資者,或可在買入A股ETF的同時,同時買入10月份恒指認沽期權,作為對沖,因為如果市況不就,預期港股向下的動力,將較A股為強;反之,如果港股10月份向上突破的話,A股的升勢應更淩厲。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出




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