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2019年9月23日 星期一

何車500 - 何車 2019年9月23日



何車500 - 何車 2019年9月23日


【何車500】中藥遠較同仁堂便宜 - 何車


中國中藥具國企背景,在中藥股中居領導地位,盈利增長遠在同仁堂之上,但估值卻較同仁堂有大折讓。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



中國中藥(570)是國企背景、居領導地位的中藥股,現價3.9元,今年以來跌14%,有穩定增長業績支持,短線可望收回今年失地,中線有能力重見今年3月高位5.57元。

1)2019年上半年,中藥營收69.37億元人幣,按年上升27%;純利8.59元人幣,增13%。集團最大產品是中藥配方顆粒,期內分部營收45.71億元人幣(佔總數66%),按年大增31%,其次成藥營收16.97億元人幣(佔總數24%),大增30%。銷售成本與行政支出增加、研發費用上升,及信貸虧損比前為大,令純利增幅低過營收增幅,純利率收窄。

2)彭博綜合券商預測,中藥2019年全年盈利16.84億元人幣,增17%;2020年賺20.08億元人幣,增19%。現價今年預測PE 10.4倍,明年8.6倍。過去8年,平均PE 23.2倍,今年折讓一半有多。中藥明年預測PB 0.96倍,較8年平均2.25倍折讓近6成。

3)另一隻中藥股同仁堂國藥(3613),市值較中藥低一半,今年股價只微跌2%,明年預測PE 13.2倍,PB 2.6倍。中藥明年PE較同仁堂折讓35%,PB折讓63%,而今明兩年,中藥盈利增長遠在同仁堂之上,估值不應較同仁堂有大折讓。

4)今年3月底,中藥淨借貸16.76億元人幣,淨借貸/股東資金比率僅9%。

★中藥現價3.9元,短線目標4.56元,不過相當於明年PE 10倍。大行平均目標價5.43元,國信證券報告上周出爐,目標價7.62元最高,其次星展7元。

同場加映:中電信(728)近期5G相關新聞多多,例如與騰訊視頻共同成立5G試驗網,與聯通(762)達成5G共享協議,與廣東省政府簽署強化5G引領建設網絡戰略協議。中電信預測PE低過聯通34%,PB則低過中移動(941)32%,已由前周二高位3.81元調整7%至現價3.56元,趁低吸納。大行平均睇4.5元,高盛上周最新報告睇5元。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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