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2019年10月16日 星期三

何車500 - 何車 2019年10月16日



何車500 - 何車 2019年10月16日


【何車500】北控PE=三大同業30% - 何車


北控今年預測盈利為85億元,國內三大燃氣股今年預測平均66億元,北控大超值。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



國內三大燃氣股的市值依次是:中國燃氣(384)1,665億元、新奧能源(2688)979億元 、華潤燃氣(1193)963億元,平均每家1,202億元。未入圍的北京控股(392)市值459元,只及「三大」平均的38%。然而,「三大」今年預測盈利平均66億元,北控為85億元,則相等於「三大」平均的129%,帶出的訊息是北控大超值。

1)北控純利68.3%來自燃氣業務,20.2%來自水務及環境業務,10.3%來自啤酒,1.2%來自固廢處理。

今年上半年,北控純利47.45億元,按年上升11.2%。各環業務中,佔比重較低的啤酒業務,增長169%最勁,固廢處理則倒退。中期息0.40元,增幅25%,較盈利增幅大得多。

2)北控今年全年盈利預測85億元,增長12%,EPS 6.73 元。現價36.4元,預測PE低至5.4倍,只及八年平均13.5倍的四成,只及中燃等「三大」平均17.8倍的30%。

3)北控今年預測PB 0.59倍,只及八年平均1.16倍的一半,只及「三大」平均3.6倍的16%。北控計入所持中燃及北控水務(371)市價高於成本,及北京燃氣業務以合理估值計算,北控的實際PB,估計只有0.42倍。

★殘價買北控,目標PE以8.1倍(照以往平均打六折)計,已值54.6元,潛在升幅50%。大行平均睇48.82元,瑞信與Morning Star最高同為58元,其次國泰君安56.48元。

同場加映:中鐵建(1186)今年上半年盈利按年增長15.9%,預測全年增幅相若。現價8.63元,預測PE5.2倍,較8年平均8.5倍折讓四成,預測PB 0.57倍,較8年平均0.91倍折讓三成半。中鐵建今年以來大跌21%,趁低收集。大行平均睇11.99元,摩通最高15元,其次中銀國際13.6元。

何車
本欄逢周一至周四刊出




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