何車500 - 何車 2019年10月21日
【何車500】新華保險較內含值大折讓 - 何車
新華各項衡量數值都有大折讓，追落後，目標價42.8元，待升36%。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
新華保險（1336）現價31.55元，較8月份高位39.6元大跌20%，而現時H指則較8月份高位只低1%。新華保險跌得厲害，追落後佳選。
1）2019年上半年，新華保險的保費收入740.2億元人幣，按年升9%。各環業務中，健康保險保費收入279.8億元人幣，大增26%；傳統型保險收入190.9億元人幣，上升19%；分紅型保險收入256.8億元人幣，則跌10%。半年純利105.5億元人幣（EPS 3.38元人幣），按年大增82%，並已相等於去年全年（79.22億元人幣）的133%。
有上半年強勁盈利墊底，而9月底滬深指數與6月底相若，無損險企投資收益，新華保險下周三宣佈的第3季業績應無問題。
即使下半年盈利只及上半年的三分一，今年全年盈利預測仍達140.5億元人幣，按年仍增77%，預測PE 6.3倍，遠低於七年平均的16.4倍。
2）新華保險今年預測PB 1.15倍，遠低於7年平均的1.73倍。
3）新華保險6月底的內含值為1,914億元人幣，較一年半前大增25%。內含值是險企基於一組經驗的假設，以精算方法去估計壽險業務的經濟價值，是險企價值與盈利的另一種衡量。今年6月底每股H股內含值68.1元，股價較內含值大折讓54%，顯示股價便宜。
2017年12月，新華保險內含值1,535億元人幣，每股H股內含值59港元，當月最高價53.5元，較內含值只折讓9%。現時H股較內含值折讓54%，較兩年前的9%折讓，再有大到不得了的折讓！
4）新華保險H股現價31.55元，較A股折讓42%。
★新華各項衡量數值都有大折讓，追落後，目標價42.8元，待升36%。大行平均設目標價43.53元；華泰證券睇55元，瑞信睇46元。
同場加映：中旅（308）現價1.23元，市值67億元，今年大挫41%。上半年賺4.19億元，按年升11%，年度化計，PE 8倍，較7年平均15.2倍折讓47%，遠低於復星旅遊（1992）的預測PE 15.4倍；減去在手淨現金24.4億元，核心業務PE只5.4倍。更吸引的是，預測PB僅0.40倍，較7年平均0.78倍折讓49%，遠低於復星旅遊的1.28倍。PB升上區區的0.55倍，股價要見1.69元，待升38%。
何車
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