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2019年10月21日 星期一

何車500 - 何車 2019年10月21日



何車500 - 何車 2019年10月21日


【何車500】新華保險較內含值大折讓 - 何車


新華各項衡量數值都有大折讓,追落後,目標價42.8元,待升36%。 互聯網圖片 適中字型 較大字型



新華保險(1336)現價31.55元,較8月份高位39.6元大跌20%,而現時H指則較8月份高位只低1%。新華保險跌得厲害,追落後佳選。

1)2019年上半年,新華保險的保費收入740.2億元人幣,按年升9%。各環業務中,健康保險保費收入279.8億元人幣,大增26%;傳統型保險收入190.9億元人幣,上升19%;分紅型保險收入256.8億元人幣,則跌10%。半年純利105.5億元人幣(EPS 3.38元人幣),按年大增82%,並已相等於去年全年(79.22億元人幣)的133%。

有上半年強勁盈利墊底,而9月底滬深指數與6月底相若,無損險企投資收益,新華保險下周三宣佈的第3季業績應無問題。

即使下半年盈利只及上半年的三分一,今年全年盈利預測仍達140.5億元人幣,按年仍增77%,預測PE 6.3倍,遠低於七年平均的16.4倍。

2)新華保險今年預測PB 1.15倍,遠低於7年平均的1.73倍。

3)新華保險6月底的內含值為1,914億元人幣,較一年半前大增25%。內含值是險企基於一組經驗的假設,以精算方法去估計壽險業務的經濟價值,是險企價值與盈利的另一種衡量。今年6月底每股H股內含值68.1元,股價較內含值大折讓54%,顯示股價便宜。

2017年12月,新華保險內含值1,535億元人幣,每股H股內含值59港元,當月最高價53.5元,較內含值只折讓9%。現時H股較內含值折讓54%,較兩年前的9%折讓,再有大到不得了的折讓!

4)新華保險H股現價31.55元,較A股折讓42%。
★新華各項衡量數值都有大折讓,追落後,目標價42.8元,待升36%。大行平均設目標價43.53元;華泰證券睇55元,瑞信睇46元。

同場加映:中旅(308)現價1.23元,市值67億元,今年大挫41%。上半年賺4.19億元,按年升11%,年度化計,PE 8倍,較7年平均15.2倍折讓47%,遠低於復星旅遊(1992)的預測PE 15.4倍;減去在手淨現金24.4億元,核心業務PE只5.4倍。更吸引的是,預測PB僅0.40倍,較7年平均0.78倍折讓49%,遠低於復星旅遊的1.28倍。PB升上區區的0.55倍,股價要見1.69元,待升38%。

何車
本欄逢周一至周四刊出



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