何車500 - 何車 2019年10月8日
【何車500】華電福新估值便宜 - 何車
華電福新今年以來大跌27%，今年預測PB 0.39倍，估值低，具吸引力。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
風電股華能新能源（958）今年以來大升42%。大股東建議以每股3.17元私有化H股，出價相當於2019年預測PE 7.9倍及PB 0.98倍。
另一隻風電股華電福新（816），雖不宜憧憬即時同樣有私有化，但本身低估值已具吸引力。華電福新今年以來大跌27%，今年預測PE較華能新能源私有化PE折讓48%，PB更折讓60%，十分便宜。
1）華電福新H股市值36億元，連內資股共117億元，較華能新能源小得多。華能新能源H股市值150億元，連內資股315億元。
2）今年上半年，華電福新營收97.81億元人幣，按年上升10.5%；純利17.84億元人幣，增長16%，已相等於去年全年（19.93億元人幣）的90%。全年預測賺25.5億元人幣，增28%，現價1.39元，往績PE 5.2倍，預測低至4.1倍（彭博綜合券商預測4.3倍），較過去7年平均8.9倍折讓54%，較華能新能源私有化PE折讓48%。
3）華電福新今年預測PB 0.39 倍，較過去7年平均1.08倍折讓64%，較華能新能源私有化PE折讓60%。
4）華電福新H股No 1大股東中國再保險（1508）去年11月至12月四度增持，由20.97%增至25.12%，增持1.066億股，最高增持價1.8元。
★以區區0.55倍PB計，華電福新已值1.96元，潛在升幅41%。大行平均睇1.99元，大和2.4元最高，法巴其次2.2元。
同場加映：華人置業（127）是恒大（3333）第二大股東，持6.07%，即7.91億股，價值139億元，相等於華置本身市值的132%。大劉與甘比另私人持有2.93%。華置或大劉在恒大的增持價最高28.8元，最低15.64元以下，將來最終賺與蝕都有可能。
大劉最高招的是公司大賣資產大派特息。2013至2017年，華置五年每股共派特息23.95元，不計例息，共派457億元，大劉等佔75%收343億元。此刻，只要將已收大息撥出11%即39億元，已有可能將公司私有化。華置PB 0.31倍，出價PB假設0.465倍，即出價高較現價5.5元有溢價50%。此處所作計算，全屬靠估。
何車
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