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2019年12月16日 星期一

世味.頭知 - 霖少揚 2019年12月16日

世味.頭知 - 霖少揚 2019年12月16日


霖少揚:臆測2020五個趨勢
霖少揚:臆測2020五個趨勢
【專訊】年近歲晚,很多專家都忙於為2020年前景作各種各樣的預測。當大家細讀別人的各種分析及預測時,請記住一個簡單事實:凡人總是戴著有色眼鏡去看這個世界,專家亦不例外。我亦凡人,從未敢自稱專家,早有自知之明,自己很難不

帶一絲偏見,以下只是盡一點人事,在力求客觀的情況下,對明年的一些主觀臆測:

1. 超低利率長期化
現時,包括日圓、歐元及瑞郎在內的多個國際主要貨幣早已陷入負利率陷阱。在全球人口老化兼人手逐步被機器所取代的大趨勢下,全球總體需求不振,工資增長不前,通脹疲不能興之勢,歷時遠比大部分投資者想像漫長。

2. 本土化席捲全球
英國保守黨在強硬脫歐派黨魁約翰遜帶領下,剛於上周末完勝工黨,取得下議院絕對控制權,為脫歐掃清路障。特朗普很可能連任、英國脫歐、法國黃背心事件,以至本港的反修例運動,共通點是本土民粹主義。相關社會思潮,是二戰以來全球化浪潮的反擊,這場運動,勢必增加企業成本,削弱環球經濟增長動力。人類和平共處的日子過得太久了,地緣政治衝突加速惡化的機會,應該遠大於彼此之間破鏡重圓。

3. 兩極化走勢持續
上述第1及2點對國際資本市場的影響,前者正面後者負面,正負剛好相抵。結果,就是實體經濟半生不死,資本市場流動性過剩。過剩的資金追逐小量優質資產,供求嚴重失衡,過去10年強者恒強,弱者恒弱的趨勢,很大機會在2020年延續。那些期待大衛打敗歌利亞英雄故事重演的投資者,又一次失望而回的機會不低。

4. 局部牛市機會仍在
既然實體經濟表現難以一片大好,大市未來一年的表現,亦難以出現一面倒的牛市。作為投資者,我們的任務,重點不在預測大市起落,而是將資金委託予有能力改善人類生活福祉的生意人手上。只要一小部分生意人的創意仍在,我們便有獲得合理回報的機會。未來一年,上述機會可能存在於雲計算、資料儲存、醫護科技研發、5G技術的廣泛商業應用,以及經歷接近兩年的去產能後,企業重新增加資本開支,引發的工業儀器需求復蘇周期。

5. 港資敗部復活
最後值得一提的是:明年年結,最有機會令投資者跌眼鏡的,很可能是過去大半年大部分投資者不敢碰的港資地產、零售及旅遊相關股份。投資者不敢碰,原因你知我知,我亦無謂重複那三幅被。要明年市場對相關資產改觀,即是現時困擾這批股份的負面因素將淡化甚至逐步消除。政治的東西不多說,你就當我simple & naive好了,愚見認為,2019年社會暴力衝突的轉捩點,很可能就在警方包圍理大那個星期。

信念,從來都好抽象,好難100%客觀中立。以上幾點,是我計劃來年投資時的主要部署方向,唔包生仔。有用的,請隨便拿去使,沒用的,你當笑話聽好了。反正明年今日,你不大可能還記得我今日這番話。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[霖少揚 細味投資]
霖少揚:臆測2020五個趨勢
【專訊】年近歲晚,很多專家都忙於為2020年前景作各種各樣的預測。當大家細讀別人的各種分析及預測時,請記住一個簡單事實:凡人總是戴著有色眼鏡去看這個世界,專家亦不例外。我亦凡人,從未敢自稱專家,早有自知之明,自己很難不帶一絲偏見,以下只是盡一點人事,在力求客觀的情況下,對明年的一些主觀臆測:

1. 超低利率長期化
現時,包括日圓、歐元及瑞郎在內的多個國際主要貨幣早已陷入負利率陷阱。在全球人口老化兼人手逐步被機器所取代的大趨勢下,全球總體需求不振,工資增長不前,通脹疲不能興之勢,歷時遠比大部分投資者想像漫長。

2. 本土化席捲全球
英國保守黨在強硬脫歐派黨魁約翰遜帶領下,剛於上周末完勝工黨,取得下議院絕對控制權,為脫歐掃清路障。特朗普很可能連任、英國脫歐、法國黃背心事件,以至本港的反修例運動,共通點是本土民粹主義。相關社會思潮,是二戰以來全球化浪潮的反擊,這場運動,勢必增加企業成本,削弱環球經濟增長動力。人類和平共處的日子過得太久了,地緣政治衝突加速惡化的機會,應該遠大於彼此之間破鏡重圓。

3. 兩極化走勢持續
上述第1及2點對國際資本市場的影響,前者正面後者負面,正負剛好相抵。結果,就是實體經濟半生不死,資本市場流動性過剩。過剩的資金追逐小量優質資產,供求嚴重失衡,過去10年強者恒強,弱者恒弱的趨勢,很大機會在2020年延續。那些期待大衛打敗歌利亞英雄故事重演的投資者,又一次失望而回的機會不低。

4. 局部牛市機會仍在
既然實體經濟表現難以一片大好,大市未來一年的表現,亦難以出現一面倒的牛市。作為投資者,我們的任務,重點不在預測大市起落,而是將資金委託予有能力改善人類生活福祉的生意人手上。只要一小部分生意人的創意仍在,我們便有獲得合理回報的機會。未來一年,上述機會可能存在於雲計算、資料儲存、醫護科技研發、5G技術的廣泛商業應用,以及經歷接近兩年的去產能後,企業重新增加資本開支,引發的工業儀器需求復蘇周期。

5. 港資敗部復活
最後值得一提的是:明年年結,最有機會令投資者跌眼鏡的,很可能是過去大半年大部分投資者不敢碰的港資地產、零售及旅遊相關股份。投資者不敢碰,原因你知我知,我亦無謂重複那三幅被。要明年市場對相關資產改觀,即是現時困擾這批股份的負面因素將淡化甚至逐步消除。政治的東西不多說,你就當我simple & naive好了,愚見認為,2019年社會暴力衝突的轉捩點,很可能就在警方包圍理大那個星期。

信念,從來都好抽象,好難100%客觀中立。以上幾點,是我計劃來年投資時的主要部署方向,唔包生仔。有用的,請隨便拿去使,沒用的,你當笑話聽好了。反正明年今日,你不大可能還記得我今日這番話。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
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