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2019年12月16日 星期一

搵增長8慢蒼 - 張笑衝 2019年12月16日

搵增長8慢蒼 - 張笑衝 2019年12月16日


張笑衝:安踏料整固後再上
張笑衝:安踏料整固後再上
【專訊】中美達成貿易協議,全球股市上升,落後的港股表現突出,而港股中的落後股表現更強。相反,今年升幅甚大的動力股則出現沽壓,一來估值高得有點不合理,二來大市開始起動,就好像2017年般,優質股也有好表現,就不用買動力股了。本

倉今年好表現的安踏(2020)和中升(0881),前者由高位回落不少,後者則仍處於高位,主因是沒有多少人留意中升,也不被投資者當作動力股。

動力股終有一天會回調,只是時間上很難掌握。例如海底撈(6862),誰也知道它的估值是天文數字,但卻持續上升多時,由40倍變60倍再上80倍,你不得不佩服內地資金的力量。又例如物管股動輒都達40倍至60倍,原因是母公司物業銷售強勁。

海底撈估值天文數字 仍持續上升
但今年不少內房合約銷售亮麗,但增速已見放緩,再加上內地就業人口減少,薪酬升幅逐漸快於GDP,而物管股最主要成本正正是人工,就算管理面積增加,也未必就是盈利上升。只是股票重點從來不是應該值多少,而是在當炒時大家有否參與。低位買了已是開大餐,現在再去分析已無意義。

強勢股也分成兩類,一是以往已存在,例如內需股,但在中國經濟轉型下有望維持高速增長,內地資金抱團炒。另一是近年才冒起的新秀,即使三數年內有超強勁增長,但能否持續有很大變數。前者例子有體育用品、啤酒、奶品、醫藥、手機設備等,後者如物管、教育、新零售等。前者的估值相對靠譜些,後者就很看流動性。

安踏過去兩年升幅淩厲,一來其耕耘多年的FILA收成正果,在內地一、二線城市大賣。二來收購Amer帶來很多憧憬,認為有望中長期業績重搶增長動力。FILA極受內地人鍾愛是事件,可能一來是洋品牌,但又被中資收購,民眾都感到自豪也說不定。至於新收購的Amer,旗下品牌眾多,但全都不為亞洲民眾所認識。當年收購的原因,就是要發展多品牌,而Amer旗下品牌多是些非主流項目,也未於亞洲有很高知名度。

安踏借Amer收購3品牌 拓10億歐元業務
大和引述安踏管理層表示,集團目標要將Salomon、 Arcteryx及Wilson發展成10億歐元的業務,將直營渠道拓展成10億歐元規模,以及將中國市場規模拓展至10億歐元。如果相信安踏做得到,便應現價分段收集,但假如失敗呢?屆時安踏股價會展開一個急速、大型的跌浪。由於安踏往績很強,市場都相信其執行能力,加上安踏股東高管也成為了Amer股份少數股東,筆者傾向整固完後再上,但需要一段時間才能再展升浪。

[張笑衝 搵增長8慢蒼]

張笑衝:安踏料整固後再上
【專訊】中美達成貿易協議,全球股市上升,落後的港股表現突出,而港股中的落後股表現更強。相反,今年升幅甚大的動力股則出現沽壓,一來估值高得有點不合理,二來大市開始起動,就好像2017年般,優質股也有好表現,就不用買動力股了。本倉今年好表現的安踏(2020)和中升(0881),前者由高位回落不少,後者則仍處於高位,主因是沒有多少人留意中升,也不被投資者當作動力股。

動力股終有一天會回調,只是時間上很難掌握。例如海底撈(6862),誰也知道它的估值是天文數字,但卻持續上升多時,由40倍變60倍再上80倍,你不得不佩服內地資金的力量。又例如物管股動輒都達40倍至60倍,原因是母公司物業銷售強勁。

海底撈估值天文數字 仍持續上升
但今年不少內房合約銷售亮麗,但增速已見放緩,再加上內地就業人口減少,薪酬升幅逐漸快於GDP,而物管股最主要成本正正是人工,就算管理面積增加,也未必就是盈利上升。只是股票重點從來不是應該值多少,而是在當炒時大家有否參與。低位買了已是開大餐,現在再去分析已無意義。

強勢股也分成兩類,一是以往已存在,例如內需股,但在中國經濟轉型下有望維持高速增長,內地資金抱團炒。另一是近年才冒起的新秀,即使三數年內有超強勁增長,但能否持續有很大變數。前者例子有體育用品、啤酒、奶品、醫藥、手機設備等,後者如物管、教育、新零售等。前者的估值相對靠譜些,後者就很看流動性。

安踏過去兩年升幅淩厲,一來其耕耘多年的FILA收成正果,在內地一、二線城市大賣。二來收購Amer帶來很多憧憬,認為有望中長期業績重搶增長動力。FILA極受內地人鍾愛是事件,可能一來是洋品牌,但又被中資收購,民眾都感到自豪也說不定。至於新收購的Amer,旗下品牌眾多,但全都不為亞洲民眾所認識。當年收購的原因,就是要發展多品牌,而Amer旗下品牌多是些非主流項目,也未於亞洲有很高知名度。

安踏借Amer收購3品牌 拓10億歐元業務
大和引述安踏管理層表示,集團目標要將Salomon、 Arcteryx及Wilson發展成10億歐元的業務,將直營渠道拓展成10億歐元規模,以及將中國市場規模拓展至10億歐元。如果相信安踏做得到,便應現價分段收集,但假如失敗呢?屆時安踏股價會展開一個急速、大型的跌浪。由於安踏往績很強,市場都相信其執行能力,加上安踏股東高管也成為了Amer股份少數股東,筆者傾向整固完後再上,但需要一段時間才能再展升浪。

[張笑衝 搵增長8慢蒼]


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