何車500 - 何車 2020年1月14日
【何車500】中信PE較恒指低5成 - 何車
中信股份可追落後。資料圖片 適中字型 較大字型
中信股份（267）2014年4月救亡大注資，母公司中信集團將99%資產注入，收取新股，每股作價13.48元，中信股價隨後升上16.86元。6年快將過去，中信現價10.12元，跌4成，恒指則同期升2成。中信是時候追落後。
中信的資產淨值高近6,000億元，公司市值近3,000億元，計劃出售部份麥當勞中港業務，底價21.7億元人幣，無論以高價或低價成交，或只屬系內轉讓，影響都無關痛癢，濕濕碎事件而已。
1）中信在大注資的2014年，每股派息僅0.215元，以注資價計算，股息率僅1.6厘。2019年預測派息0.45元，5年增1.1倍，現價計股息率升至4.4厘，幾乎是5年前的3倍，並出現較恒指3.8厘為高的罕見情況。
2）中信2019年上半年賺335.18億元，按年增9.3%，預測全年賺553億元，增10%，預測PE僅5.3倍。恒指預測PE 10.9倍，中信PE較恒指折讓5成。
3）中信2019年底每股NAV估計20.7元，PB僅0.49倍，較5年平均0.65倍為低。恒指PB 1.16倍，中信PB較恒指折讓近6成。
4）去年初至今，恒指升12%，中信下跌17%，跑輸恒指多達29個百分點。旗下中信特鋼（深000708）同期暴漲168%，中信證券（6030）大升36%，中信銀行（998）只跌2%。
5）中信第二大股東是正大與伊藤忠合組的財團，佔20%，2014年入股成本800億元，每股13.8元，賬面暫時出血220億元。
★以正大伊藤忠財團的家鄉價13.8元為目標，中信上升空間36%，相當於PB不過0.67倍，較恒指PB 1.14倍仍有大距離。大摩睇12.6元。
同場加映：上月4日於5.03元薦買聯想集團（992），昨收5.81元，較薦買前升16%，跑贏恒指6個百分點。目標價重溫：7.1元。
聯想集團上升16%的同時，大股東聯想控股（3396）只升4%，不妨兼買。現價16.86元，預測PE僅6.9倍，具吸引力，PB 0.5倍，更見低殘，目標價20.8元。高盛與匯證俱睇21元。
何車
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