沙士改變了香港；武漢肺炎的影響必定比沙士來得更深遠。當年疫症埋下後來中
港矛盾的伏筆，今次武漢肺炎衝擊卻是全世界。
有理由相信，連迫在眉睫的問題，北京亦未必拿得準方寸。單就如何避免供應鏈完全崩潰，北京已經進退維谷。
中國大陸整體債務水平，約為GDP的300%。當然，中國「大好友」會指，中國政府欠債只是GDP的54.44%。但在國進民退的社會，國企欠的債，雖然理論上不算是國家欠的債，亦沒有國家的擔保，但過去數年「債轉股」只是將債務風險集中到由國家擔保的銀行體系，正是中國版的too big to fail。
債，就是將未來消費和投資，提早發生。全球整體債務水平，現在歷史新高，但亦只不過是GDP的230%。就假設我們身處於完全絕對的平均主義社會，每個人都欠下自己年薪 2.3倍的債；假設大家節衣縮食，要到何年何月何日才回到「正常」水平？
有些欠債過多的社會，像日本，最終走上「債務貨幣化」（Debt Monetization），代價由無產階級分擔。日本經濟發展的失落，其實就是以時間去消化過去的揮霍。當社會由落後到進步，生產力提升，經濟結構也由簡單變得多元複雜，自然出現槓桿化；但是往往在意想不到的時候撞到發展樽頸位，槓桿比率忽然顯得過高，但亦去槓桿的過程也更困難出現；簡單講，越窮的人，越要靠借錢過日子。
話說回頭，《華爾街日報》題為「中國是真正東亞病夫」（China Is the Real Sick Man of Asia）的評論文章，真正探討的就是這個課題。可惜玻璃心只見標題不管內容，還將人家的記者驅逐。
利世民
http://fb.com/leesimon.hk
本欄逢周二、四刊出
利字當頭 - 利世民 舊文
來源 source: http://hk.entertainment.appledaily.com