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2020年5月19日 星期二

利字當頭 - 利世民 2020年5月19日

利字當頭 - 利世民 2020年5月19日


【利字當頭】滯脹的不祥之兆 - 利世民


疫情全球大爆發,幾乎冇一個國家唔受影響,各國政府嘅擴張性貨幣政策,可能引起滯脹。資料圖片

聯儲局主席鮑威爾接受訪問嘅時候話,除非武漢肺炎有疫苗,否則都好難見到信心,經濟亦難以全面復蘇;時間上,恐怕要等到2021年底。換句話說,呢次真係二次大戰後

最嚴重嘅經濟衰退。

疫情剛剛爆發嘅時候,我真係好灰;原因係今次嘅全球大爆發,幾乎冇一個國家係唔受影響。以前我哋經歷過嘅每次經濟危機,都可以透過改變資產組合嘅exposure;由一個地區,轉去另一個,趨吉避凶。七十年代覺得美國唔得,咪亞洲新興市場囉。到九十年代末,亞洲又好似唔係幾得,咪返美國囉。

武漢肺炎,對全球化最明顯嘅兩個影響:一,就係大家對全球供應鏈嘅反思;但呢個影響係中長期,可能要好幾年先至見到實質嘅reconfiguration。二,最明顯,最即時嘅影響,就係各國政府或多或少都進一步透支。

大多數發達國家嘅政府,都已經有財赤,就算香港作為世界上極少數有財政盈餘嘅地方,亦都蒸發咗唔少儲備。當然,香港唔似得其他地方,可以借貨幣政策去增加流動性,但各國政府嘅擴張性貨幣政策,或多或少都影響到香港嘅資產市場。最有可能出現嘅情況,就係資產回報率繼續低迷,甚至進一步下降,但資產價格持續高企,亦都係所謂嘅 yield compression。有人叫呢種情況做「焗炒」,但我會話呢個係滯脹(Stagflation)之下嘅不祥之兆;滯脹,唔單止會令社會更分化,亦都會令財富更集中。即係話,2021年見到復蘇,恐怕已經係最好嘅局面,我最怕係到時見到嘅唔係真復蘇,而係只有小部份人因財富效應造成嘅虛幻太平,就好似1920年代嘅情況。

利世民
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本欄逢周二、四刊出
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來源 source: http://s.nextmedia.com