阿里巴巴染藍與資金動向
一如市場預期，恒生指數公司終於決定，同股不同權公司(WVR)及第二上市公司可成為恒指及國指成分股候選對象。令阿里巴巴(9988)、美團點評(3690)及小米集團(1810)最快可於8月染藍。筆者估計阿里巴巴最有機會成為首隻納入恒指的同股不同權股份。
恒指公司對上
述股份加入恒指及國指的佔比亦有額外限制，在計算同股不同權公司流通市值時，不包括一股多票的股份，計算第二上市公司流通市值則只根據其在香港註冊的股份，而由存託人持有作為海外存託證券之相關香港股份亦不視作流通股份，換言之，即使阿里巴巴市值達4.5萬億元，但扣除一股多票及非在香港註冊的股份之後，流通股份市值估計不足1萬億元，同時，這些股份在指數的個別佔比上限為5%，低於目前恒指成分股單一股份佔比上限為10%的水平。
雖然上述三大候選股份在市值、流通量及成交方面均符合成為指數成分股的條件，但筆者相信阿里巴巴成為首隻「染藍」的機會最大。這主要因為阿里巴巴業務符合「新經濟」定義，集團的電商、數字媒體業務及規模在內地市場也較具代表性，兼有同股不同股及第二上市的成分，較美團及小米更具代表性。而先將其中一隻納入恒指，亦可減低對其他指數成分股比重的即時影響。目前已達單一股份佔比上限的股份，包括騰訊控股(700)、滙豐控股(005)及友邦保險(1299)，亦不受同股不同權股份入指數的影響而即時降低。
筆者相信同股不同權股份加入指數的佔比將分階段進行，阿里巴巴佔恒指亦不會一下子達5%，因此，其股價已大致反映加入恒指的因素，預期在接近8月恒指檢討公布前，股價或可再炒作染藍因素，現階段估計受其他資金因素影響，包括京東及網易落實來港第二上市，部分資金或分散至上述新股。
另一方面，集團主要股東日本軟庫減持阿里巴巴的機會仍存在，尤其是軟庫早前公布截至今年3月底止財政年度虧損9,616億日圓(約為694億港元)，集團料繼續出售資產籌集資金，而軟庫計劃在明年3月前回購公司股份最多5,000億日圓，令市場揣測軟庫有機會再減持阿里巴巴股份套現，這亦反映阿里巴巴近期股價欠缺表現的原因。除了資金因素之外，市場觀望管理層對新冠肺炎疫情過後的公司業績前景的看法，阿里巴巴股價短期續受資金因素影響較大，中長線則因為集團業務前景佳而支持股價向上。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份
逢周四刊出
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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