拉闊投資——川河現金多派高息
中小型地產股川河（281），去年獲大股東湯氏家族，以每股0.55元提出收購，雖然只是每股帳面淨值約五折，但由於川河是冷門股票，很多小股東都接受收購趁機套現，令湯家及其拍檔在上海上市的國企張江高科，一度持有逾八成的川河股權，其後要在市場減持至75%以下
，才得以維持上市地位。
接受收購的小股東作出正確選擇，去年川河盈利大幅倒退，由1.77億元減至1.12億元，每股盈利由6.79仙減至4.28仙，加上世紀疫症影響，川河近期股價跌至44仙，較收購價回落兩成。
現價買入可收九厘息
川河去年盈利大減是意料中事，它在年度內沒有新售樓收益，只靠在上海的聯營公司提供收租利潤，以及在香港投資股票賺取股息及買賣差價。川河較大吸引力是派息，川河盈利雖然倒退，但派息維持每股4仙，現價待收股息達九厘。川河手上有大量現金，沒有銀行負債，截至去年底結算日，川河持有現金及銀行結餘合共10.88億元，相等於每股約40仙。
此外，川河還持有以港股為主的財務資產總值2.22億元，其中大約一半為中國銀行H股（3988）。川河還持有姐妹公司湯臣（258）約一成股權，作為長期投資。
川河的其他業務很簡單，它本身的地產項目絕大部份已完成發展，僅在澳門仍有個別可重建物業，現時主要地產收益來自上海「張江微電子港公司」，川河持有三成多權益當作為聯營公司。「微電子港」是上海高科技區的龍頭地產企業，擁有大量工商業和住宅項目，住宅大部份在發展後出售，工商項目大多保留作長期收租之用，提供穩定收益。「微電子港」控股公司張江高科，亦是川河主要股東之一，持股量接近三成。
筆者預期，「微電子港」今年沒有新落成的大型地產項目，收益還是以租金收入為主，由於上海疫情並不嚴重，因此對科技區租金收入影響不大，使川河仍可有穩定收入，至於在香港股市的投資，便要看管理層的操盤成績，以及大市在疫情下表現。
現金加股票，再加上在「微電子港」的投資，川河每股帳面資產淨值約1元，淨現金比例佔四成，現價明顯偏低，可考慮趁低吸納收取高息。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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