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2020年5月5日 星期二

談財經 - 胡孟青 2020年5月5日

談財經 - 胡孟青 2020年5月5日


提升商品ETF投資者教育
國際石油市場從來都是政治因素左右為主,近年情況更甚,石油輸出國組織說幾句、美國總統特朗普出下口術,足以上落幾個百分點。油價高與低很大程度上是政治籌碼工具,一般小投資者不應投資,即使是股價已跌至低殘的石油股,也是算了吧。油價大幅波動兼且下挫,新加坡興隆已令債權銀行隨

時賠上高達近40億美元已借出款項,無奈地,連小投資者亦因為投資石油相關產品而身受其害。



期油價格見負值,與石油庫存設施已近乎爆滿等有關。(資料圖片)

上月21日,每桶期油價格史無前例低見負40多美元,令期貨合約好倉持有人要貼錢沽貨,因石油庫存設施已近乎或完全爆滿,無人願意承受合約到期時實物交易風險。正因為需求大減及倉庫滿瀉,據報美國、新加坡都有大批油輪要停泊海中心。觸發油價急跌進一步引起關注,就是大批相關產品出事。美國最大石油ETF(USO)先被要求停止增發,繼而將大批倉位調撥到其他期油合約或相關衍生產品。USO手持期油合約眾多,6月合約持倉已佔芝交所相關合約兩成半。

中國銀行(3988)「原油寶」更令不少投資者輸突,要拖欠銀行大批金錢。除中行相關產品合約或設計有問題外,投資者可能之前根本未清楚,投資虧損可能不限於全數本金輸掉,很多產品其實都是有機會要上身。

現在問題是在於ETF為首投資工具,讓很多高風險或外界認知無幾的投資資產走向零售化,紙石油只是冰山一角,飼料豆粕、能源化工、有色金屬等追蹤商品期貨價格指數的ETF不少,同樣面對期貨轉倉風險,這是監管機構關注市場價格走勢外,短期需正視的問題。ETF涉足太多投資資產,五花百門,很多只是跟相關衍生產品掛鈎,以便追蹤資產相關走勢。有指截至去年8月底,深交所ETF共63隻,場內資產淨值約1,106億元人民幣,按年增17%及51%。ETF不是妖魔鬼怪,但近十幾年以來規模不斷壯大,這種被動式投資在量寬年代後,已成為主流,產品以金融創新打正旗號走進尋常百姓家,美其名為交易所豐富產品線,銀行亦樂於將之包裝成理財產品,回報大部分時間跑贏主動基金。

敢肯定,石油以至其他資產,因涉太多複雜因素,追蹤相關商品指數表面操作簡單,於非常時期極端市況下,即使聰明專業投資者也損手,小投資者以為只是賭大細,結果輸身家。中行「原油寶」事件備受關注,作為國有行,一切皆要顧全大局,相信當局一定會出手。但經此一役,環球監管機構有相當迫切性對ETF品種及操作再三審視,尤其在零利息及資金超級氾濫下,人人講求回報率,卻隨時因央行政策,墮入另一個風險根源。 逢周二、四刊出

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