死馬當活馬 甩轆冇有怕
新冠肺炎疫情之後，美國很多大型企業因為業務停頓、高負債以及現金問題等，而相繼申請破產保護，數目是多不勝數。租車集團Hertz是其中一家上月申請破產保護的公司，本來其實不是甚麼大新聞，但Hertz近日竟然在這段時間計劃跑去發行新股，集資10億美元(約78億港元)，令
整個華爾街為之震撼。
租車集團Hertz上月申請破產保護。(資料圖片)
美國的破產法庭就Hertz發行新股計劃，決定作出批評，涉及近2.5億股。對於在申請破產保護期間發行新股，美國投資界形容是反映市場已進入瘋癲狀況，而公司就解釋希望趁近期市況集資，作為營運資金。
申請破產保護的公司，卻跑去發股集資，是頗為不尋常。如果聯儲局政策製造了不合理的市場樂觀預期及表現，亦是因為央行的政策，對市場產生的破壞力，比10年前的伯南克年代的量寬更為之嚴重。
調轉問，如果雷曼兄弟是在今天的市場情況才出現問題，才會面臨破產，雷曼其實亦同時有可能申請發行新股，稍為提供高股息，現金流解決就得以成功拖延清盤的命運。
Hertz算是老實，在公開表明新股隨時一文不值之餘，更不諱言發股份目的之一，就是要避過隨時有被除牌的可能。法庭的批准，是否代表Hertz可以成功集資，目前仍存在不確定性，因為一方面，美國證監會是有權否決，另一障礙是來自公司的小股東及市場持份者。
對小股東來說，股價已大幅下跌太多，現在更要被再次因為發行大量股份而被攤薄，而對於市場來說，這違反市場一貫的正常行為，美國有媒體引述一些評論更指，隨時會釀成示威連場。
其實，從另一角度看，Hertz申請破產保護期間發股票，已不是討論重點所在，而是先例一開，後果會如何？
到底是製造更大的市場瘋狂，抑或是開創一個先例，令很多公司都獲得避開破產的機會，但後者的出現，其實是要建基於前者，即是要市場存在不理性。
Hertz的業務模式，及股票價值，可能已經沒有任何貢獻可言，但它們在現今環境卻曲線提供的最大正面作用，是令開始紛亂的市場，開始有一點理性討論，或有一些自我反省，希望愈多有關今日新股發行的批評及聲音，或者可以為中央銀行不負責任的救市行為，提供一些糾正作用吧。
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談財經 - 胡孟青 舊文
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