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2020年6月10日 星期三

何車500 - 何車 2020年6月10日

何車500 - 何車 2020年6月10日


【何車500】上實PB=粵投13% - 何車


上海市窗口股上海實業今年預測PB 0.32倍,殘得交關,PB若見0.48倍,已值18.9元,高過現價50%。互聯網圖片

上海市窗口股上海實業(363),現價12.54元,較5年前高位大跌近6成,期內EPS增18%。廣東省窗口股粵海投資(270

),現價較5年前高位升3成,期內EPS增24%。上實落後不堪。

1)去年,上實營收323.5億元,升6%;純利33.5億元,升0.5%。今年盈利預測下跌15%,至28.5億元,預測PE 4.8倍。粵投去年盈利亦只增0.6%,今年首季按年少賺18%,預測全年少賺13%,預測PE 23.2倍。上實預測PE只及粵投的21%。

2)上實今年預測PB 0.32倍,粵投2.4倍。上實PB只及粵投的13%。

3)國內盈利稅25%。粵投去年有效稅率25%,5年平均23%;深圳國際(152)去年稅率22%,5年平均23%;上實去年有效稅率高達40%,5年平均亦高達39%,不明何以長期遠高於其他紅籌國企。若然回復25%,純利可即時大增四份之一,「付高稅的壞事」即時變好事。

4)上實去年中期息為1股當時市價1元的上實城開(563) ,末期息0.52元,即共1.52元,往績股息率12厘,遠高於粵投的3.7厘。2020年上實預測派息1.06元,減三成,仍有高息8.4厘。

★上實殘得交關,PB若見0.48倍,已值18.9元,高過現價50%。設目標PB 0.48倍,只及粵投現時的二成,不足言貪。

同場加映:前周一於1.36元薦買易鑫(2858),昨收1.77元,12個交易日累計升30%。騰訊(700)建議以16美元收購易鑫的母企易車(美BITA),易車即見15美元,月前跌至10美元,預示收購難成事,本周一又回升至14.34美元,又意味收購成事機會回增,一旦成事,騰訊將無條件以不逾2元收購易鑫。坐定定,等新聞。

鞍鋼(347)現價1.95元,今年大跌40%,遠超紅指的13%跌幅,料已見谷底,可博反彈。鞍鋼去年賺17.9億元人幣,大減78%,今年首季再跌30%,大行預測全年少賺7%,PE 10.7倍。吸引之處是預測PB僅0.31倍;過去6年,鞍鋼最高PB 1.03倍,平均0.66倍,現時過殘。馬鋼(323)PB 0.58倍,鞍鋼折讓近一半。鞍鋼的估值不應低過馬鋼,即使PB照馬鋼打八折,已值0.46倍,可見2.9元。星展睇3.2元,高盛睇4.1元。

何車
本欄逢周一至周四刊出
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來源 source: http://s.nextmedia.com