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2020年7月23日 星期四

談財經 - 胡孟青 2020年7月23日

談財經 - 胡孟青 2020年7月23日


變了色的天空
國泰航空(293)更新盈警數字,最新估計半年虧損將高達99億元。這個半年預算虧損金額,已相等於最新有份獲政府參與的390億元集資額大約四分之一,如果未來幾個月航空業未有復甦的話,國泰的全年虧損肯定會超出市場估算。



英航宣布旗下30多架747航機提前退役停飛。(資料圖片)



印象之中,國泰早前公布截至4月底虧損45億元。最新預測近百億半年虧損,當中有24億元是飛機及聯營公司相關的減值,扣除的話,似乎簡單計出,首6個月國泰的經營虧損約75億元,扣除首4個月虧損45億元,換句話說,單是5、6月,國泰兩個月內也要蝕30億元左右。日蝕四、五千萬元,當然反映航空業燒錢規模已到了恐怖程度。事實上,疫情來得比預期差,個別大行已預期國泰全年要蝕約160億元,明年都要蝕錢。至於目標價,個別只有約4.8元,當然要談國泰其實現時再說股價前景已沒有意義,因其位處是航空業前景遠比預期叫人憂慮。

早前逾300億元增資計劃後,市場已擔心金額未必足夠,更要留意是國泰及其財務顧問當時計算的資金需求,會否有考慮疫情升溫這個可能出乎意料的因素。國泰早年全資持有港龍,原本已有不少分析認為,港龍可以轉型為廉航,但國泰緊持雙品牌營運。但到去年初,又再次變陣,收購香港快運拓展廉航,到近期整個航空業陷入困境,國泰又想掉走港龍品牌,事後回想的話,國泰管理層早年的策略可能早就有問題,太過分注重收益率,及太過分對國泰品牌溢價有信心。

當然,疫情是無人可以預料,但疫情發展至今,航空業界已開始從最壞情況打算。幾個月前,部分國際航空公司原本希望下半年的運力可回復至五成,現在當然無法實現。澳洲航空據報已將國際航線停飛日期,由維持至10月,進一步推遲至明年3月,澳洲整個國際空運已近停頓,惟往來澳洲及香港航班,算是國泰主打航線之一。

英國航空日前宣布,旗下30多架747航機提前退役停飛,佔其飛機總數約一成。事實上,美國多家航空公司亦宣布747客機提早退役的安排,這款由波音生產,1969年投入服務的客機,曾被機師形容為Queen of the Skies天空中的皇後,恐怕成為歷史回憶的一日來得比預期早。未有疫情之前,空中巨無霸A380已率先被淘汰,似乎早就反映航空業已容不下大型而又檔次定位較高的客機。行業可能早就變了,疫情加快調整,航空公司已非汰弱留強的整合,而是要重回國有化及規模收縮。

逢周二、四刊出
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