拉闊投資——第一拖拉機趁低吸
習近平近日巡視東北，強調要搞好糧食生產及加速農業科技化，農業相關股份大多有運行，不過也有個別股票熱炒後，趁好消息獲利回吐，第一拖拉機（038，一拖）就是明顯例子。
一拖在香港和內地都有上市，與部份A+H股一樣，A股股價遠高於H股，當一拖A股升至13
元人民幣，H股還只是略高於3元，但相對於過往低價，一拖A及H股今年升幅均逾倍。A股上周曾接連升停板，H股升幅也超過30%。於上周收市後，一拖發盈喜，預期截至六月底上半年盈利，按年激增12.6至19.4倍，即2.67億至4億元人民幣，每股盈利介乎27至41分人民幣，每股資產淨值增至接近5元。
管理層指出，純利增長主因是通過改善產品組合，大中型拖拉機銷量按年升23%，柴油機產品銷量按年升20%，令營業收入按年大增。此外，在原材料價格處低點時，公司通過集中採購低價入貨，而且公司人員結構改善，令相關成本費用大降。
一拖上半年盈喜亮麗，但相比首季盈利每股賺20分人民幣，第二季在最佳業績下也只是持平，不算有很大驚喜。一拖A股和H股周一均高開低收，A股跌2%，H股更大跌10%，周二A股收復失地，H股則反彈約3%，至3.2元。
行業景氣初見回升
由於中國糧食價格正在回升，在政策支持下，內地對農業用拖拉機需求續增，一拖作為龍頭生產商，經過早幾年低沉，已脫胎換骨，公司實現核心零件自我生產，在競爭上處於領先地位。筆者預期，下半年盈利至少可維持上半年水平，預測每股盈利65分人民幣，即約70港仙，H股預測市盈率不足五倍。由於中國拖拉機正進入換代期，行業景氣才剛開始，明年盈利仍可增長。
A股升上13元，已反映一拖優點，公司準備以每股5元，定向發行一批A股給母公司，集資七億元人民幣，以加強營運資金，這相對A股市價有很大折讓，但對於廉價H股卻頗為有利。隨著中港通北水南下買H股，一拖也是今年買入主要目標之一，因此突然震倉之後，3元左右的一拖H股明顯偏低，可趁機收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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