《談國論企－黎偉成》社會融資倍增連續三個月挺經濟
《談國論企－黎偉成》社會融資倍增連續三個月挺經濟
《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０２０年５月份延續４及３月份之倍增，不僅受
惠於金融機構明顯增加對實體經濟發放的人民幣貸款，企業債券、政府債券淨融資的增幅亦逾位
，和非金融企業境
內股票融資強烈，顯示復工復產使經濟社會瞬轉活躍強化對不同融資項目的需
求。我重申：政府「外防輸入」和「內防反彈」的政策得以貫徹落實和達效，相信經濟在下半年
會重現穩中有進發展佳態。
＊企業及政府債券融資倍增受高度認受＊
來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規
模的增量於２０２０年５月份達３﹒１９萬億元，同比多增１﹒４８萬億元或１﹒２７倍，連同
４月份３﹒０９萬億元多增１﹒４２萬億元或１﹒２７倍，和３月的增量５﹒７９萬億元同比飆
升１﹒３７倍，形成連倍升之態，相對於１－２月份５﹒２９萬億元增５﹒８８％，有十分明顯
的提升。此因國務院在２月１１日因「本輪疫情流行高峰期已經過去」、「切實造好各項防控工
作」作「有序推進企業復工復產」，而中大企的復工率於３月２６日所達９６﹒６％，較２月底
時高１７﹒７個百分點，而金融機構作出相應積極配合。
社會融資規模中的主要項目於２０２０年５月份普遍有提升，其最重要的當然是（一）對實
體經濟發放的人民幣貸款期內達１﹒５５萬億元同比增長３０﹒２％，乃於４月份１﹒６２萬億
元上升８５﹒５％的高基礎底下的進一步快迅增長，人行力促金融機構：「在新冠狀肺炎疫症擴
散得到阻斷後對企（事）業單位精準安排復工復產的強力支持」，和「相信在保企業、穩就業、
促消費等政策推動底下，有利於國民經濟減低所受肺症的損失，甚至達致穩中有進發展的政策預
期」。
難得的是以債券形式的融資相當旺盛，特別是（二）企業債券淨融資，於２０２０年５月份
的增量為２９７１億元，較上年同期多增１９３８億元或３﹒０７倍，而４月份增量達９０１５
億元或１﹒５２倍，倍增的速度更快。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常
是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公
司的企業機構債券融資，當為良佳啟示。
同樣倍增的項目有（三）政府債券淨融資，於２０２０年５月份增量１﹒１４萬億元，比上
年同期多增７５０５億元或１﹒９２倍，亦相對旞４月份增量３３５７億元，較上年同期多增
１０７６億元或９９﹒９％，連同一季度累計達１﹒５８萬億元同比增加６３２２億元或
１﹒９３倍，此項有如斯大幅變化，乃因人行於２０１９年１２月份起將「國債」和「地方政府
一般債券」納入社會融資規模統計，與原有「地方政府專項債券」合併為「政府債券」指標，指
標數值為托管機構的托管面值，比較基礎不同，但亦屬佳況。
和（四）非金融企業境內股票融資增量於是月達３５３億元同比增３６﹒２９％，而４月份
為３１５億元和多增５３億元或２０﹒２％。２０１９年４月份少增２７１億元至僅２６２億元
或，因滬深股市亦發揮相對重大的市場融資作用，可見社會融資開始較為多元化。
＊信托委托貸款少減顯社會融資須全面發展＊
有待改進者，特別是（四）信托貸款卻出現減少２７３億元，和同比多減５﹒４８倍。信托
貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金
額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象、用途等
方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性
，以提高資金使用效率。
和（五）為委托貸款，減量即使達２７３億元和較上年同期少減３５８億元或５６﹒７％，
較４月份減５７９億元少減６１８億元或３１﹒６９％，同樣不理想。委托貸款由委托人提供合
法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發
放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，本屬可靠
性和穩定性相對頗高的融資，政府應該作出支持。《資深財經評論員 黎偉成》
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