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2020年7月21日 星期二

何車500 - 何車 2020年7月21日

何車500 - 何車 2020年7月21日


【何車500】蒙牛持現代 潛水近半 - 何車


現代牧業發盈喜,今年預測PB僅0.78倍,與大型同業平均5.7倍比較,只及14%。 互聯網圖片

現代牧業(1117)受盈喜刺激,前周最高1.2元,後隨大市回落,低見0.98元,現價1.05元,吸納良機來了。

1)現代發盈喜,指今年上半年由

於成本下降,及原料奶價量齊升,預料純利不低於1.9億元人幣,按年大增逾40%;兩段會計期不計特殊項目,上半年賺1.23億元人幣,增幅更高達400%。今年上半年預計特殊盈利0.67億元人幣,來自向合資公司注資的出售淨收入;去年特殊盈利來自壞賬回撥1.09億元人幣。

2)現代今年全年盈利預測4.2億元人幣,增長23%,預測PE 14.4倍(彭博綜合預測13.7倍)。乳業股一般預測PE頗高,例如新乳業(深:002946)54倍,蒙牛(2319,創歷史新高)37倍,光明乳業(滬:600597)36倍,伊利股份(滬:600887)34倍,中國飛鶴(6186)24倍,現代只及大型同業平均37倍的4成以下。

3)現代今年預測PB僅0.78倍,與大型同業平均5.7倍比較,只及14%。

4)現代發行股數64.07億股,市值66.6億元。大股東蒙牛佔58.15%(37.26億股),是在2017年3月以每股1.94元購入,較現價高出85%。蒙牛在現代的成本72.3億元,市值只得39.1億元,「潛水」近一半。

★現代現價1.05元,目標價1.55元,上升空間48%,折合蒙牛當年入股家鄉價8折。華泰睇1.80元,大和睇1.84元。

同場加映:長和(001)今年跌32%,長實(1113)只跌21%;長和跌多了。長和現價較3月低位高13%,長實則高33%;長和有追落後條件。長和今年預測PE 10倍以下,長實或逾16倍;長和較吸引。長和預測PB 0.40倍,長實0.46倍;以質素而言,長和PB應較長實有溢價(改組前的和黃,估值一向高過當時的長江實業)。

李嘉誠父子頻頻增持長實,市場已反應麻木,長實股價已起「抗藥性」。李氏少有增持長和,一旦增持,刺激作用必然較大。長和系5年前大改組時,李氏在長和與長實的持股量都是3成,現時持長和30.15%,持長實則達35.3%。下一回合增持的,大有可能是長和。

長和較長實抵買,現價50.85元,高盛睇75元,瑞信睇90元。

何車
本欄逢周一至周五刊出
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