科技巨股無債
2020/07/17 08:25:45 網誌分類: 經濟
17 Jul
週四美股跟隨外圍股市回吐，終結此前三日升勢，杜指跌135點，收26734點，跌幅0.5%；標普500指數跌0.3%，報3215點；納指跌0.7%，收報10473點，繼續跑輸大市。
美國科技
股，特別是FAANG加上微軟等六大科技龍頭，係今年以來，尤其是在美國疫情爆發之後，表現最好的股份，但本週走勢顯得有點乏力，蘋果和微軟昨日分別跌1.2%和2%，另外，近期異軍突起的特斯拉跌2.9%，成為昨日大市的主要壓力。
在幾大科技股當中，Netflix這星期表現比較弱，已累跌了3%，昨日企穩，收升0.8%，不過，Netflix在收市後公佈業績，二季度營收及每股盈利都高過去年同期很多，營收61.5億美元，每股收益1.59美元，而去年同期只有49.23億美元和0.6美元。營收略高過預期的60.83億美元，但每股盈利卻低過預期的2.09美元。另外，Netflix預計三季度訂閱用戶淨增250萬，遠低過市場預期的527萬，比較令人失望，Netflix在延長時段一度大跌11%。
科技股近期出現回吐，相信係此前升得太多太急要唞唞氣所致。高盛首席股票策略師科斯汀（David Kostin）繼續看好科技股，而且係極長線看好。他認為目前的估值並沒有過高。未來10年科技股的表現，仍將繼續跑贏大市。他說：技術的優勢在於持續時間更長，收益、現金流量和商業模式的持續時間更長，而低利率環境支持了持續時間更長的資產。
科斯汀稱，從高盛的模型顯示，日用和消費品企業的估值要高得多。而金融、工業和材料類等週期性股票要有好表現，不但需要更好的經濟資料支撐，還需要利率不斷上升的環境配合。而目前的跡象表明，投資者對經濟能夠持續和快速復蘇的信心不大，並不那麼有信心。也是這個原國，他認為科技股股價在目前高位是合理的，理由是投資者願意「為償付能力和流動性以及資產負債表良好的企業付出高昂的代價」。
就以負債為例，市場的確充斥著企業違約風險，上週，Janus Jenderson Group就指出，年度企業債務指標調查顯示，在最近的5年，企業債務增長速度遠高於利潤增長。其中以美國和瑞典增長最快，而排第二的是德國，主要是拜其汽車製造業和金融業所賜。公司借錢，主要是用於公司併購、股票回購和分紅，特別是如今的借貸成本低到「無朋友」，企業就大借特借。
截至今年1月，全球企業淨負債高達8.3萬億美元，而市場預計因為新冠大流行，今年會再加多1萬億美元。而全球企業當中，負債最多是德國的福士（Volkswagen）車廠，淨負債達到1920億美元！當然，也有一些企業是完全沒有債務的，其中Google的母公司Alphabet手持的現金就達到1040億美元。
無獨有偶，佛蘭克林鄧普頓最新觀點也認為科技股溢價「合理」，佛蘭克林股票集團佛蘭克林科技基金副總裁兼投資組合經理柯帝士（Jonathan Curtis）合石上月底一個線上會議上表示科技行業沒有泡沫。集團統計了最近1990年到2020年6月23日的標普500指數子行業（科技行業）的市盈率和標普500指數的市盈率，發現現在的估值離1999/2000年的估值還有很大差距。又認為美國幾大科技巨頭都符合好公司必須有的「三大素質」：品質、增長和行業展望。
以第三點行業展望為例，柯帝士指出，消費者主要會購買新的娛樂服務，類似Netflix、Amazon Prime、Spotify這類服務在這種環境下都表現良好。此外，服務提供者正處於投資5G網路的初期階段。
另外，受A股大跌影響，中概股集體大跌，趣頭條暴跌20.89%，遭央視315晚會點名批評廣告亂象，阿里巴巴跌2.8%；百度跌2.5%；京東跌1.9%；網易跌5.2%；拼多多跌2.1%；蔚來跌5.6%；愛奇藝跌2.2%；嗶哩嗶哩跌4.7%。
陸羽仁
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