拉闊投資——上實環境趁低收集
在長三角以至其他省市從事水務和環保的上實環境（807），日前宣佈上半年業績，盈利按年略跌6%，至2.812億元人民幣，每股盈利10.81分人民幣，不派中期息。表面上集團業績只屬合格，但已較首季盈利回落13%見好轉，第二季盈利恢復增長。
筆者預期，
集團全年盈利可望按年增長逾10%，每股盈利接近30港仙，派息預期由5.5仙增至7仙。於公佈業績後，集團股價保持於1.17元左右，預期市盈率4倍，息率六厘，每股帳面資產淨值達3.5港元，估值偏低。
次季盈利恢復增長
上實環境是上海實業（363）附屬公司，均屬上海市政府旗下紅籌公司，即是總部設在境外，但主要業務在中國內地。上實環境總部設在新加坡及在當地上市，至2018年亦在香港上市，獲惠理等著名基金入股。去年集團盈利增加10%，表現平穩，然而水務股屬冷門行業，股價表現亦欠理想。
集團主營業務包括汙水處理、供水、汙泥處理、固廢焚燒發電及其他環保相關領域。上半年收入減少，主要是由於疫情期間限制建設項目開工，但由於整體毛利率增加三個百分點，加上第二季業務恢復，令盈利只是略為下跌。
新發展方面，集團獲得無錫市惠山經濟開發區汙水處理項目，自7月10日開始進入商業運營。該項目共五期，設計處理規模合計每日10萬噸，項目特許經營期為30年。
另外，集團在安達市的城市汙水處理廠項目獲提高收費，項目設計處理規模為每日4.5萬噸，水價由每噸1.165元上調至2.205元。
此外，在鶴崗市的汙水處理及再生水利用項目，提升至每日八萬噸，水價由每噸0.9元提高至2.21元。項目獲得提價，反映集團下半年毛利率可望進一步上升。
上實環境管理層對業務前景「積極樂觀」，指出將繼續做大做強市政水務和水環境綜合治理兩大核心主業，爭取更多水利改造項目，貫徹國家推動的環保政策，緊抓固廢焚燒發電業務的市場發展空間，繼續壯大水務及固廢業務，打造更多高水準的現代化環保項目，並尋求其他環保領域市場機會等。
水務及環境治理都是大政方針，上實環境作為領先企業，業務可望持續發展，可趁市場忽略時趁低收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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