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2020年8月14日 星期五

品中資 - 羅國森 2020年8月14日



品中資 - 羅國森 2020年8月14日


《品中資-羅國森》騰訊(00700)暫緩國際化,更顯穩健

《品中資-羅國森》騰訊(00700)暫緩國際化,更顯穩健

  《品中資》本周三(12日)股王騰訊(00700)公布今年第二季度業績,普遍預期會

不俗,所以,公布出來的略超預期成績單,沒有掀動市場情緒,而股價則有點反高潮,是先升後

回。
  事實上,傳媒或投資者最想知道的,不是騰訊第二季度或中期業績的表現,而是管理層如何

看待和回應,美國總統特朗普揚言要封殺WeChat在美國業務一事。準確來說,這個封殺令

是不准美國人下載WeChat,作為其中一種即時通訊程式來使用。

  從另一個角度說,這段消息一出,不少券商已經分析過,美國的WeChat業務,即是從

收入的角度計算,只佔騰訊總收入大約2%左右,所以,實質影響很輕微。

  在前日的業績記者會上,公司管理層回應這個問題時,口徑基本上跟分析員的估計一樣。但

他們更著重強調,WeChat跟微信是不同的產品,目的是要區分,內地市場和海外市場。

  現在受禁令針對的是WeChat,即海外市場,而且主要是美國市場;而不是內地市場的

微信。而收入方面,來自美國的收入少於2%,當中的廣告收入只佔大約1%。

  再者,這也澄清了,因為美國是抵制WeChat,不是微信;因此,連蘋果手機也應該沒

有影響吧,因為內地蘋果手機要下載的是微信,不是WeChat。

 
*騰訊曾洽購WhatsApp*
 
  無論如何,這次事件令我想起騰訊的國際化之路。嚴格來說,以AMTX這幾隻龍頭科網股

來說,美團點評(03690)基本上未有海外業務,而騰訊也只佔一個很小的比例。

  但我相信,長遠來說,騰訊必將是一家跨國公司;只不過,她的國際化步伐,走得比阿里巴

巴(09988)和小米(01810)都要慢,但也可以說是穩妥。

  像字節跳動這類公司,一開始就已經將自己定位為一家跨國公司,想盡早衝出中國(中國是

抖音,外國是TikTok);但像騰訊和阿里,以至小米這類公司,都是等自己稍為壯大了,

才開始外闖。所以,兩者的發展歷程有些不同。從投資角度,騰訊這類公司就穩健得多了。

  但其實,騰訊之所以放慢國際化的步伐,也可能跟她遇過「挫折」有關。原來,2014年

時,騰訊本想找著一個機會,衝出中國,邁向全球的。

  事緣當時已經大受歡迎的WhatsApp賣盤,騰訊是其中一個潛在買家,談判去到最後

階段,將由馬化騰會見WhatsApp其中一位創辦人Jan Koum,但當時馬化騰因為

要做椎間盤手術,延遲去美國矽谷跟Jan Koum會面。

  這時,Facebook的創辦人朱克伯格突然出手,以高價193億美元成功奪得

WhatsApp,比騰訊預計的出價80多億美元左右,高出了一倍多。即是說,就算馬化騰

能夠如期跟Jan Koum見面,這宗交易也未必能夠順利完成。如果能夠的話,可能不止8

0多億美元的出價呢!
  但可以想象,WhatsApp是中國以外地區最受歡迎的即時通訊程式,而微信則壟斷內

地市場。如果當日騰訊能夠一舉拿下WhatsApp,今時今日的騰訊,應該已經可以主宰全

球的即時通訊市場了。
  不過,話得說回頭,如果騰訊真的成功收購了WhatsApp,那麼,今日她在美國的收

入就肯定不止2%了。而如果美國要針對騰訊的話,那影響就非常大了。

  我絕對相信,像騰訊這類公司,邁向國際是必定要走的路。根據管理層的回應,他們國際化

之路,會採取三大原則,一是注重用戶體驗;二是遵循當地法規;三是要與合作夥伴雙贏。

 
*騰訊海外收購集中歐洲*
 
  雖然,在可見的將來,騰訊要以較快的步伐開拓海外市場是困難重重。但放慢一點也可能是

好事,進一步鞏固內地業務才向外闖,到時的談判實力會更強呢!

  我一向欣賞騰訊拓展海外的策略,他們在絕大多數情況下,都是收購或入股一些已經頗成熟

的公司(在內地的收購,才有較多是初創公司)。

  當然,暫時來說,她的主力收購,都是遊戲公司為主。只要那些公司已經發展出受歡迎的遊

戲,騰訊才會有興趣收購。
  其中最大宗和最矚目的收購,要數2016年以86億美元收購芬蘭手機遊戲開發商

Supercell八成四股權(騰訊佔收購公司一半股權,後來再增持)。此外,就是一些較

小規模的收購,主力仍在歐洲。因此,如果歐盟國家不是跟著特朗普這樣行事,也要抵制騰訊的

話,今次事件的影響應該有限。
  當騰訊股價因為特朗普抵制微信(其實是WeChat)而曾一度急挫一成的時候,我的第

一個反應是去撈貨,只可惜,騰訊的反彈力度也太強了,我最後仍是無功而還。

  但說實在,現在中美關係愈趨緊張,騰訊已經不是第一間公司受到影響了,只不過,她是受

影響公司之中,最有實力,市值也幾乎是最大的一家(阿里巴巴的市值最大,但主要影響她的雲

業務),所以,大家才特別關注和擔心。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

 
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