張笑衝：美樓巿創新高 創科受惠
張笑衝：美樓巿創新高 創科受惠
【專訊】美股上周五出現頗強反彈，納指100大升2.3%，全周呈先跌後升，但港股夜期未能跟隨。港股9月份表現可說熊絕全球，無論是恒指、國指還是大家寄予厚望的恒生科技股指數，全部跌幅都超過8%。由於納指開始出現起色，恒科指
應該也會好一點，但上周傳出恒大（3333）資金鏈斷裂的消息，股債雙殺，連帶所有內房股都受壓，對恒指和國指都有影響。
市傳恒大請求政府批准A股上市，否則原先的1300億元戰略投資連同分紅將成為負債，集團資金鏈或有斷裂危機，引發金融系統風險。恒大上周股債雙殺，但股價初段曾經強力拉升，由14.52元拉高至15.9元。原因可能是憧憬政府出手拯救、有資金認為恒大能捱得過而趁低吸納。
恒大未見違約前特徵
但內地過去違約個案的套路，不少是拉抬股價、趁高減持股票同時抄底債券。要留意，恒大債券仍然是AAA評級，可以加槓桿抄底。只要沽盤盡出、折讓又巨大，一時三刻死不了的話，便能獲利。
恒大會否瀕臨違約，從中期業績來看又應該未到。內地違約前的特徵，一般是債務短期化，但恒大上半年尚算平穩；開始傳出拖欠工資、水電雜費，恒大好像也未發生；舉行發布會高調宣布獲某某銀行授信（泰禾去年10月、11月都密集發布獲授信，6個月後就破產了）；地方政府舉行協調會，銀行紛紛表示不抽貸不斷貸。
恒大仍未到突然死亡階段，惟本身槓桿巨大，一旦戰略投資變負債，資本金大減至1700億元，相對於接近2萬億元的負債，槓桿水平非常誇張。這還未考慮恒大資產估值的泡沫。就以投資物業為例，價值1634億元，但半年淨收入卻由8.2億元降至4.5億元，未扣除成本稅費的毛租金收益率只0.55厘。若以較正常的4厘至6厘計算，這批投資物業仍只值200億元以下。若884億元的股權投資也有水分，三條紅線後又要減價賣樓，恒大實際的資本金其實都相當有限。
恒大股權集中 有機會挾淡倉
但內地炒股票不大理會基本因素，垃圾股、ST股、破產重組股其實更受歡迎。從該份文件的日期為8月24日，足足1個月，內地政府動也沒動，恒大地產發行A股想都不用想了。恒大的策略是嘗試令戰投延期回水，再分拆物管集資，以及嘗試推動恒大汽車上科創板。若兩宗交易成功推進，均可集資數百億元資金，又或者恒大地產的戰投可優先認購，掛牌後就可沽貨獲利。估計之後會炒高股價，恒大集團再配舊股套現。
短線而言，大股東許家印聯同劉鑾雄合共持有達87%股權，恒大集團股權相當集中。上周四及周五沽空累計近9000萬股，若淡倉進一步增加，就有被挾的風險。若相信恒大短期不會爆煲，其實有投機價值，但風險也相當高。
內地樓市不斷受打壓，美國樓市則欣欣向榮。一方面按揭利率跌至歷史低位，30年期房貸利率降至2.9厘，15年期更低至2.4厘，另一方面，中產、有產階級都擔心瘋狂印鈔會導致通脹到來，紛紛買入物業保值，美國樓市庫存只餘下3.1個月，基本上無房可買，樓價不斷創出歷史新高。與美國樓市相關度極高的創科（0669）定必受惠。雖然估值略為偏貴，但中長期走勢向上則非常明確。
[張笑衝 還看金蕉]
張笑衝：美樓巿創新高 創科受惠
【專訊】美股上周五出現頗強反彈，納指100大升2.3%，全周呈先跌後升，但港股夜期未能跟隨。港股9月份表現可說熊絕全球，無論是恒指、國指還是大家寄予厚望的恒生科技股指數，全部跌幅都超過8%。由於納指開始出現起色，恒科指應該也會好一點，但上周傳出恒大（3333）資金鏈斷裂的消息，股債雙殺，連帶所有內房股都受壓，對恒指和國指都有影響。
市傳恒大請求政府批准A股上市，否則原先的1300億元戰略投資連同分紅將成為負債，集團資金鏈或有斷裂危機，引發金融系統風險。恒大上周股債雙殺，但股價初段曾經強力拉升，由14.52元拉高至15.9元。原因可能是憧憬政府出手拯救、有資金認為恒大能捱得過而趁低吸納。
恒大未見違約前特徵
但內地過去違約個案的套路，不少是拉抬股價、趁高減持股票同時抄底債券。要留意，恒大債券仍然是AAA評級，可以加槓桿抄底。只要沽盤盡出、折讓又巨大，一時三刻死不了的話，便能獲利。
恒大會否瀕臨違約，從中期業績來看又應該未到。內地違約前的特徵，一般是債務短期化，但恒大上半年尚算平穩；開始傳出拖欠工資、水電雜費，恒大好像也未發生；舉行發布會高調宣布獲某某銀行授信（泰禾去年10月、11月都密集發布獲授信，6個月後就破產了）；地方政府舉行協調會，銀行紛紛表示不抽貸不斷貸。
恒大仍未到突然死亡階段，惟本身槓桿巨大，一旦戰略投資變負債，資本金大減至1700億元，相對於接近2萬億元的負債，槓桿水平非常誇張。這還未考慮恒大資產估值的泡沫。就以投資物業為例，價值1634億元，但半年淨收入卻由8.2億元降至4.5億元，未扣除成本稅費的毛租金收益率只0.55厘。若以較正常的4厘至6厘計算，這批投資物業仍只值200億元以下。若884億元的股權投資也有水分，三條紅線後又要減價賣樓，恒大實際的資本金其實都相當有限。
恒大股權集中 有機會挾淡倉
但內地炒股票不大理會基本因素，垃圾股、ST股、破產重組股其實更受歡迎。從該份文件的日期為8月24日，足足1個月，內地政府動也沒動，恒大地產發行A股想都不用想了。恒大的策略是嘗試令戰投延期回水，再分拆物管集資，以及嘗試推動恒大汽車上科創板。若兩宗交易成功推進，均可集資數百億元資金，又或者恒大地產的戰投可優先認購，掛牌後就可沽貨獲利。估計之後會炒高股價，恒大集團再配舊股套現。
短線而言，大股東許家印聯同劉鑾雄合共持有達87%股權，恒大集團股權相當集中。上周四及周五沽空累計近9000萬股，若淡倉進一步增加，就有被挾的風險。若相信恒大短期不會爆煲，其實有投機價值，但風險也相當高。
內地樓市不斷受打壓，美國樓市則欣欣向榮。一方面按揭利率跌至歷史低位，30年期房貸利率降至2.9厘，15年期更低至2.4厘，另一方面，中產、有產階級都擔心瘋狂印鈔會導致通脹到來，紛紛買入物業保值，美國樓市庫存只餘下3.1個月，基本上無房可買，樓價不斷創出歷史新高。與美國樓市相關度極高的創科（0669）定必受惠。雖然估值略為偏貴，但中長期走勢向上則非常明確。
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