股海風雲——遠洋土儲存在誘因
內房股上周備受沽售壓力，不少優質兼估值吸引股份難免被波及，紛創今年新低。其一值得研究是市值116億元的遠洋集團（3377），跌至1.52元低收，按周跌10%，更創三年以來新低，人棄我取或有意外收穫。
遠洋現價不但較今年1月最高3.27元，重創54%，與對
上一個高位，即18年1月的6.77元，更跌達78%，可說是股災級數跌幅。計及每股資產淨值，以17年每股折約7.73港元計，當時市帳率高達0.88倍，現今反映19年每股資產淨值約7.37港元，市帳率僅0.21倍相距甚遠。
筆者認為，以市值最接近的兩間內房同業比較，即118億元的富力地產（2777）及124億元的佳源國際（2768），前者市帳率0.37倍，後者1.1倍，遠洋即使追不上佳源，也應看齊富力的0.37倍，股價最低可站於2.73元附近水平，現價存在逾七成反彈空間！
市帳率低至0.21倍
對地產股而言，土儲就是麵粉，麵粉愈多，才可烘焙愈多麵包，營收及利潤才愈大。遠洋計至今年6月，擁有土儲達3741.8萬平方米，較19年底的3724.3萬平方米，增加0.5%，或許微不足道，但同期股價卻大跌51%！儘管大市下跌，其跌幅也實在超符合理範圍之外。價殘至如斯程度，吸引其他中大市值甚或龍頭同業垂涎，只要以市帳率0.3至0.4倍收購，等同以三至四折買到分佈內地及海外51個城市的優質土儲，其中又以北京佔地最多。問題在遠洋大股東及小股東，現階段肯否賤價割愛而已！
筆者認為，關鍵在目前處境令人有所憧憬或遐想，是遠洋現由兩大保險集團持有最多股權，分別由中國人壽（2628）持有29.59%及大家保險持有29.58%。如此局面相信不易長期維持，任何一方有變足以影響股東架構，向樂觀一面推想，對股價當然是正面消息。
遠洋業績其實不俗，今年上半年營收增18%，盈利雖減35%，但已佔19年全年所賺的46%，而且是有一次過特殊溢利大減，計及核心盈利則仍增6%。現價市盈率僅3.9倍，加上股息率近9厘，估值吸引，難尋再跌理由！
雷雨
股海風雲 - 雷雨 舊文
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