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2020年11月12日 星期四

師傅教路 - 黃瑋傑 2020年11月12日



師傅教路 - 黃瑋傑 2020年11月12日


《師傅教路-黃瑋傑》騰訊業績勝預期,股價550至595元上落

《師傅教路-黃瑋傑》騰訊業績勝預期,股價550至595元上落

  《師傅教路》騰訊(00700)首三季度實現營業收入3438﹒95億元(人民幣﹒下

同),較去年同期增長28%,好於市場預期的3081億元;股東應佔盈利為1005﹒45

億元,增長40%。按季度分析,騰訊第三季度營業收入1254﹒47億元,亦好於市場預期

的1238﹒3億元,同比增長29%,環比第二季度則增長9%;第三季度股東應佔盈利為3

85﹒42億元,同比和環比分別增長89%和16%。

 
*季度網絡遊戲收入增45%*
  騰訊按業務劃分,增值服務業務第三季度收入為698﹒02億元,佔總收入56%,同比

和環比分別增長38%和7﹒4%。其中,網絡遊戲收入為414﹒22億元,同比和環比分別

增長45%和7﹒7%,高於市場預期的35%同比增幅,主要由於中國及國際市場的付費用戶

健康增長,帶動網絡遊戲收入增長;社交網絡收入為283﹒8億元,同比和環比分別增長29

%和6﹒2%。
  金融科技及企業服務業務收入為332﹒55億元,佔總收入26%,同比和環比分別增長

24%和11﹒4%,略低於市場預期的26%同比增幅和13%環比增幅,主要由於商業支付

及理財平台業務持續擴張,而社交支付及小額貸款業務則保持溫和增長。集團的商業支付日活躍

賬戶數及每名用戶的交易額同比增長強勁,令總支付金額同比增長超過30%。集團的理財平台

客戶同比增加超過50%,其資產保有量亦有相若增幅。

*季度渠道及分銷成本較高*
 
  網絡廣告業務收入為213﹒51億元,佔總收入17%,同比和環比分別增長16%和1

5﹒1%,符合市場預期的16%同比增幅。其中,社交及其他廣告收入為177﹒52億元,

同比和環比分別增長21%和16﹒3%;媒體廣告收入為35﹒99億元,同比下降1%,但

環比卻增長9﹒4%,好於市場預期的8%同比跌幅和2%環比增幅。集團在內部升級了廣告投

放解決方案的算法,為廣告主提供更高轉化率,吸引廣告主增加了在騰訊廣告的預算。此外,集

團亦在休閒遊戲、電競賽事及直播平台提供更多廣告庫存。

  其他業務(包括雲及其他企業服務)收入為10﹒39億元,佔總收入1%,同比和環比減

少29﹒9%和22﹒6%。據集團指出,疫情對雲及其他企業服務收入仍然存留影響,導致項

目部署及新合同簽署有所延誤,若幹基礎設施即服務(IaaS)合同亦須進行非經常性調整。

因此,收入增長率低於前幾季,但預計這只是短暫影響。值得注意的是,騰訊第三季度收入成本

為688億元,同比和環比分別增長26%和11﹒6%,主要反映較高的渠道及分銷成本、金

融科技服務成本以及內容成本。第三季度收入成本比率為55%,同比下降1個百分點,但環比

卻上升1個百分點。
*微信及WeChat活躍帳戶逾12億個*
 
  用戶方面,截至今年9月30日,微信及WeChat的合併月活躍帳戶數為12﹒12億

個,同比和環比別增長5﹒4%和0﹒6%;QQ的智能終端月活躍賬戶數為6﹒17億個,同

比和環比分別減少5﹒5%和4﹒7%;收費增值服務註冊帳戶數為2﹒13億個,同比和環比

分別增長25﹒1%和4﹒9%,主要來自視頻及音樂內容服務會員數的增長。其中,視頻服務

會員數同比增長20%至1﹒2億,音樂服務會員數同比增長46%至約5200萬。

  騰訊首三季度業績大致好於預期,其股價料於550元和595元之間上落。

《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)

 
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