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2020年11月12日 星期四

談財經 - 胡孟青 2020年11月12日

談財經 - 胡孟青 2020年11月12日


達里奧的噩夢


達里奧一直是內地市場大好友。(互聯網)

螞蟻集團被叫停上市後,彭博專欄寫手發布了一篇文章,題為The Day Jack Ma Became Ray Dalio’s Nightmare。

對沖基金教父達里奧(Ray Dalio)近期一直是內地市場大好友;中美博

弈,他認為時間站在內地一方,美國選舉有結果之前,達里奧已急不及待呼籲買內地市場,尤其是人民幣。

單以大選期間的投資建議而言,達里奧的樂觀暫時是對的。彭博的寫手,卻以馬雲的螞蟻上市急叫停,作為對內地市場大好友的警示,某程度上有一定道理。首先,當然是整件事由上市籌備到最後一刻被叫停的處理方法及時間,以至形象。其次亦是更重要的是,監管風險從來都是內地市場一個較大的不確定因素。

一宗螞蟻事件,又是否等如完全要否定內地市場投資潛力,甚至形容為噩夢?彭博專欄文章發表後不久,達里奧以刊發致函彭博編輯形式,回應文章,內容當然是否定該觀點。達里奧認為,螞蟻業務及營運,是一個革命性新事物,當中既存在商機,但同時牽涉更大信貸風險。他認為,如果事情發展得太快,而超出監管當局可接受範圍,就自然會有跟進行動,而在他眼中,內地當局的行動是合理。達里奧更以2008年金融海嘯為例,正正是監管機構的規範不足,導致了很多市場風險。

作為局外人,一個普通財經評論員,彭博好、達里奧好,兩者觀點都有其道理。或者,對沖基金老手在回應文中帶出一個仍然相對重要的訊息,就是市場發展之快,監管滯後從來是現實的大問題。監管滯後是一直存在,任何市場都一樣,以往是因應市場口味及變化衍生出的風險產品不斷增加、流動性或槓桿風險,凸顯監管的不足。金融海嘯後,監管全部落閘,監管機構希望超前市場發展,市場既可以說安全了,但亦影響了很多經營者。

好了,近年科技不斷盛行,而互聯網及相關變革演變及應用,已由產品、日常生活,到金融行業。或者,螞蟻是身先士卒,作為一個市場活生生例子,說明監管者在金融科技發展是可能存在重大滯後的可能性。

任何一個市場,不管是內地或西方國家,金融體系從來是涉及安全考慮,基於凡發現有問題,監管機構就存在由滯後、變為超前市場發展的誘因,如是者,整個金融科技發展,無疑存在一個放慢階段。科技及金融科技之分,中間分別是金融,而金融兩個字就更容易招致更多監管風險,因此有基金經理亦認同,可以繼續買科技,但不買金融科技。撇除投資,業界以後如何重新界定金融科技,及其重點發展範圍才是重點,這亦都是凡將實體舊經營模式放進網上,就被界定為新經濟的一個反思。

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