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2020年11月13日 星期五

品中資 - 羅國森 2020年11月13日

品中資 - 羅國森 2020年11月13日


《品中資-羅國森》ATMXJ誰最怕反壟斷?

《品中資-羅國森》ATMXJ誰最怕反壟斷?

  《品中資》如果是資深投資者,大概應該知道,買中資股的一個潛在風險就是政策風險。我

一向認為,像股王騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)(下稱阿里)這類科網龍頭,

根本不用擔心她們的業務增長

;要擔心的,就是可能面對的政策風險和公司內部的管治問題。

  龍頭科網股繼螞蟻暫緩上市後,又遭到另一次「政策風險」。

  事緣本周二(10日)有內地傳媒披露,上周五(6日),國家市場監管總局、中央網信辦

和稅務總局三部門,聯合召開規範線上經濟秩序行政指導會,邀請了阿里、京東(09618)

、美團(03690)、字節跳動、滴滴、快手和拼多多等27間主要互聯網平台企業代表開會

(好像沒有騰訊和小米(01810),但這個要再核實),會議要求互聯網平台企業依法合規

經營,強化自我約束。
  原來,國家市場監管總局剛發布了《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》,這

是繼汽車業和原料藥領域,另一領域有專門的反壟斷指南。該份意見稿對「互聯網平台」作出清

晰定義,即通過網絡信息技術,使相互依賴的多邊主體,在特定載體提供的規則和撮合下交互,

以此共同創造價值的商業組織形態。
  至於何謂壟斷行為?意見稿指出,是指平台經營者排除或限制競爭的協議或協同行為,當中

涵蓋對於市場支配地位、不公平價格行為、低於成本銷售、限定交易、差別待遇、搭售或附加不

合理交易條件等等。
  另外,這些平台也不得開展濫用市場支配地位「二選一」,商譽詆毀、裹夾交易等違法違規

競爭行為,或依托算法推薦、人工智能和大數據薈萃分析進行的「隱形」不正當競爭行為。

  各位,大家對上面的解說是否似明非明呢?不重要,因為互聯網大數據都是近年的新鮮事物

,莫說我們這些小市民,就連負責監管的部門,相信也是摸著石頭過河。但明白內容是一回事,

對我們小投資者來說,最想知的,就是對哪些公司有較大影響?或對哪些公司沒有影響?

  我有個簡易的方法,可以馬上知道,如果真的執行反壟斷法,會對哪幾隻科網股有較大影響

,因為市場反應很多時都是準確的。投資者一般把五大科網龍頭簡稱為ATMXJ,即阿里、騰

訊、美團、小米和京東。
 
*阿里跌最多 彈最少*
 
  我就用這五大科網龍頭的近期高位做起點,看看周三跌至近期低位時的跌幅,以及昨天反彈

的力度去測試市場反應,其實,一看就知哪隻科網龍頭最怕反壟斷(見附表)!

  對了,市場最擔心的,就是剛被暫緩上市的螞蟻母公司阿里,該股從近期高位309﹒4元

急挫至周三低位248﹒4元,跌幅剛好兩成;同期的美團,跌幅也是兩成,但昨日ATMXJ

都反彈,但阿里的彈幅只有不足2%,而美團則有6﹒2%。

  相反,另一龍頭騰訊,從近期高位回落的幅度只有一成三,雖然她的反彈力度不是最強,但

比阿里已經高一截,反映大戶對騰訊是較惜貨的。

  再者,騰訊昨日公布了第三季業績,表現仍然勝預期。以經調整盈利計,今年第三季賺

323億元(人民幣.下同),增長三成二;而整體收入也按年升兩成九,其中的亮點仍然是以

遊戲業務為重心的增值服務,收入增長三成八。

  在今時今日的內地,當新經濟發展至一定階段,也冒起了一些超大型企業的同時,引起監管

部門關注,以及防止壟斷,已經成為重要課題。正如我剛才說,我不擔心騰訊和阿里的業績,只

擔心她們是否會被針對。
  當然,我不同意中央會毫無保留地去打壓科網龍頭,因為新經濟對於國民經濟的貢獻是無可

置疑的,面對當前的世界經濟困局,中央政府無理由去打壓做得出色的企業。

 
*騰訊管理層較低調*
 
  值得一提的是,跟阿里比較,騰訊的管理層相對低調,並且非常配合中央的政策。騰訊總裁

劉熾平在昨日的業績會上,回應反壟斷的問題時就說,反壟斷監管並非中國獨有的新事物。當科

技公司規模壯大,對經濟愈加重要,就需要有相應監管出台,相信政府仍支持互聯網及科技發展

,新規則主要為促進創新以及行業長期健康發展。

  劉熾平又指出,騰訊的業務發展也很好符合監管要求,因騰訊積極推動產品創新,與合作夥

伴共贏,未來會與監管機構溝通,以確保騰訊合規,但初步而言,草案主要針對平台經濟,料遊

戲、數字娛樂等業務所受影響較小。
  至於金融科技業務方面,尤其是微貸業務方面,主要由旗下的微眾銀行提供,而微眾銀行持

有銀行牌照,即是已受嚴格監管。劉熾平又指出,騰訊的金融科技業務收入多元化,在支付、貸

款和理財方面取得平衡,相較急速擴大規模,專注重高質穩健發展。

  大家聽了劉熾平的這番話,再對照ATMXJ股價的表現,應該清楚知道,誰怕和誰不怕反

壟斷新規則了吧!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

 
              ATMXJ從高位跌幅與反彈力度

 
  股票名稱         近期高位  周三低位  跌幅  周四收市  彈幅

                (元)   (元) (%)   (元)  (%)

  ---------------------------------------

  騰訊  (00700)  633﹒0 551﹒0 13 577﹒00 4﹒7

  小米  (01810)   26﹒7  22﹒3 17  23﹒25 4﹒3

  美團  (03690)  338﹒2 270﹒0 20 286﹒80 6﹒2

  京東  (09618)  365﹒2 300﹒0 18 323﹒00 7﹒6

  阿里巴巴(09988)  309﹒4 248﹒4 20 253﹒00 1﹒8

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