拉闊投資——德永佳趁整固收集
從事紡織製衣和服裝零售的德永佳（321），周二中午公佈截至九月底中期業績，盈利按年下降三成，至1.4億元，每股盈利10.1仙，派息由去年度的10仙減至5仙。雖然業績看似平平，但股價於近期高位站穩，皆因集團業績實際上從谷底回升，前景樂觀。
德永佳
是紡織業龍頭之一，除了上年度下半年（即去年十月至今年三月）受新冠疫情影響，錄得短暫虧損及停止派發末期息外，公司在今年六月起生產恢復正常，上半年度紡織和製衣盈利超過3億元，按年僅見微跌，服裝零售虧損則擴大至1.72億元，令集團盈利按年錄得倒退，但與上半年度相比已轉虧為盈。
近月德永佳股價由弱轉強，由1元回升至1.4元，公佈業績後見獲利回吐，但市場買風仍盛。展望下半年，集團業績可望有更大改進。
由於紡織業原材料價格下降，令德永佳毛利得以提振，同時由於中國疫情受控，集團下半年度所獲得定單顯著增加，估計紡織和製衣盈利，至少可增至4億元。
服裝零售方面，德永佳擁有BALENO（班尼路）等自家品牌，主要在中國內地和香港發售，受制香港的社會事件和新冠疫情，零售業務由去年起錄得虧損。
不過由於內地疫情告一段落，香港尚算基本受控，價廉物美的品牌開始有起色，預期香港方面下半年度虧損會減少，內地市場可望不再虧蝕。
德永佳自行生產布料和成衣，成本低兼品質佳，班尼路性價比較同業為佳，但設計則曾經未能追上潮流，近期班尼路開始主攻童裝，與迪士尼和THOMAS小火車等卡通人物合作，款式轉趨新穎，可望提振銷售。
現金流強勁有力派高息
筆者預期，德永佳下半年度整體盈利可增至接近3億元，全年每股盈利約30仙，保守估計末期息至少會維持派5仙，全年合共派息不少於10仙，現價息率七厘左右。
在市場不景氣之際，德永佳現金流保持強勁，扣除銀行負債和稅項後，仍有淨現金約7億元，有能力如早兩年般派超高股息。另外，德永佳每股帳面資產淨值超過3.5元，在反彈後股價仍屬偏低，可趁整固收集或增持。
曾廣標
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