財經論壇 ︳昔日金也貴 如今比特幣（羅家聰）
比特幣上周三、四在24小時內爆上兩成。前景怎看？先來重溫其歷史上升模式。
在對數比例上，比特幣自10年前面世起有4個上升模式：第一個在2011年中前，年化升幅約75000%；第二個在2013年底前，年化升幅約28000%；第三個由2015
年秋至2017年底，年化升幅約620%；第四個由2018年底至今，年化升幅稍高於170%。
第一個階段的升幅約為第二個的三倍，第三個也為第四個的三倍；但第二到第三階段，升幅大減九成幾。一個學能測驗的推想，是第四到第五階段時升幅會否又減九成幾？
不知，但可肯定的是，每轉一階段，升幅都大減，縱在對數比例顯示的全期價格，亦難以一條過的直對數通道描述，四個階段要分四條。這即是說，每進入一新的階段，比特幣市場都有點結構轉變，而要以新的價格模式描述。在現在的第四階段或近三年，對數通道根本不怎斜上而呈橫行，三年前的通道中軸在6,xxx元，現亦僅10,xxx元。
按此推算，即使比特幣按拼圖料明年底升至5到10萬元間，之後跌回七至九成，再成第五階段的通道已不似會向上了，可能進一步轉橫行至長期於幾萬元水平上落。
有什麼因素會令比特幣的對數通道愈升愈慢？第一是此幣打響名堂後漸多人持有，價格升值會漸靠譜。第二是多了需求會刺激更多供應，其他供應有限的新幣亦會進場，攤薄比特幣份額。第三是所有政府都一心壟斷印鈔權，豈會不打壓這類無王管的新權？第四是在政府打壓下難成市場正統，其場外性質令其價格波動，嚇怕了低風險的需求。第五是科技日新月異，今天破解不到的密碼他朝總會被攻破，量子計算始終是威脅。
政府狂印銀紙，有史以來皆然。說今天比特幣可對沖，就如數世紀來以黃金對沖，雖然有其道理，而金價亦確曾如近年比特幣般升，但比特幣的長線前景可能還似金價。
沒錯，金價長升，但始終跑不贏股市。
羅家聰
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一名經人 - 羅家聰 舊文
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