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2020年12月31日 星期四

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年12月31日

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年12月31日


選秀之道|新經濟股的監管風險(鍾秀霞)


早前中國監管部門推出《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》,分析認為這是官方整頓科技巨頭的訊號。

上星期筆者說到一眾舊經濟股份回勇,汽車也是沉寂良久後見復甦的行業是,在低基數的支持下,數據顯示今年10月全國汽車行業銷量預估達254.4

萬輛,按年大增11.4%。不過由於中國的汽車市場規模已相當大,滲透率也高,長線難以維持高增長。

若仔細研究銷售分布,大家便會發覺中國的汽車市場增長集中在兩方面,第一類是高端房車,今年新冠肺炎疫情席捲全球,國民無法出外旅遊,唯有將消費力集中在國內,因而出現了報復性消費,不過有能力購買高級汽車的中國消費者,似乎傾向選擇外國品牌。

第二類則是受惠於環保政策的電動車,而這方面其實是屬於新經濟股份。筆者看好電動車的長線前景,但香港上市公司的選擇不多,多數集中在美國,而且市場已經對這類電動車給予很樂觀的預測,估值難計數。至於汽車上遊物料及周邊設備,則多數集中在A股市場。

除了電動車,筆者也看好醫療設備及新能源的增長潛力。之前筆者曾提及,醫療設備之後也很可能會像藥品市場般受到集中採購的影響,因此在選股時要份外小心,集中在一些真正有研究能力及技術的高端醫療設備。

至於在新能源方面,今年太陽能及風能企業的表現十分吃香,我們也有參與其中。在兩者之中,筆者較為看好太陽能,原因是在太陽能電池的轉換效率提升得很快,預期中國很多地區也可以實現「平價上網」,即其成本降至與傳統能源差不多,未來太陽能即使不靠政府補貼也能在市場生存。

要留意的是,中國很多行業的問題,往往是在政策支持下出現一窩峰的情況,大量企業突然熱烈地參與其中,然後在短期間內製造一個大泡沫,最後爆破收場。幸好這次中國政府給出了一個非常長線的路線圖,目標是在2030年前將二氧化碳的排放達到峰值,然後在2060年前實現碳中和。換言之,中國有40年的時間去部署能源轉型,行業擁有長遠的增長潛力。

除了醫療設備,最新受到法規影響的還有科技行業。早前中國監管部門召開了「規範線上經濟秩序行政指導會」,後來又推出《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》,分析認為這是官方整頓科技巨頭的訊號。其實不只是中國,歐洲及美國近月也有類似的規管聲音傳出,反映全球科技企業的規模膨脹到一個地步,對社會及經濟擁有龐大影響力,各地政府正在研究如何推出足夠及與時並進的監管框架。

以往中國的科技行業在發展時面對較少監管的制肘,行業的股價表現相當勇猛,如今市場開始將監管因素放在眼內,股價因而出現調整,相信會為行業的熱烈氣氛添上多一點理性分析。

鍾秀霞
安聯投資高級基金經理

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