新股狂潮．分析｜富途暗盤溢價 不是免費午餐（股榮）
富途網頁自我宣傳暗盤交易口號。
一隻藍月亮（6993），三個暗盤交易平台，今日竟然曾出現三成差價（高位計）的場面。世上沒有免費午餐，要形容這個現象，不妨由成交，以至孖展息分析。
更新藍月亮暗盤收市。
富途:15.98元 升21.4
% 成交4.02億元，最高:19.4元 升47%。
輝立:15.32元 升16.4% 成交5.79億元，最高:15.5元 升18%。
耀才:15.22元 升15.7% 成交1.37億元，最高:15.44元 升17%。
新股IPO暗盤市場，多年來由輝立做霸主，先行者優勢一直保持，就算耀才過去十年進場並大肆宣傳，市佔率仍然不高。不過富途近年迅速冒起，由免傭買賣、低息孖展、美股交易平台，至擴展至IPO市場，成功吸納大幅客源。就算是連登仔，很多口裡說非中資不用，身體很證實是用家。
富途IPO暗盤價高開高收，不是今日藍月亮的單一個案，有玩開IPO的朋友都知道，往往大型新股都離奇地較其他平台「升多十格八格」，只是今次特別誇張而已。大幅高開，卻未必大幅高收，今次亦一樣，富途較其他平台甫開市高出30%，然後收市升幅只高約5個百分點。
非理性亢奮背後，與孖展大茶飯大關。新股暗盤市場，單日成交不是重點，背後孖展額、孖展息始是大飯茶。當大家發現某一個平台暗盤價存有溢價，自然會吸引其他券行客戶蟬過別枝。而抽新股最好賺的，是孖展融資息。誰借得最多，自然是最後贏家。
今日三間平台的暗盤成交，合共約11億元，輝立有近6億元佔一半，富途則有4億元，佔約三分一成交。耀才則有1.4億元。成交最多，理論上借出孖展額最多，但結果卻非如此。
三間券行藍月亮IPO孖展額，富途有136億元；耀才借出120億元；輝立借出95億元。借得最多的富途，孖展息最貴達3.98厘，輝立及耀才則介乎2.2厘至2.9厘，較富途低超過1厘。孖展息越高，授出的孖展額越大，客戶肯「蝕章」去攞孖展，背後盤算，其中一個較合理原因，就是因為暗盤「溢價」。
新股本身已是個「夠癲」遊戲，暗盤在各自平台，透明度更低，亦不能在不同平台進行arbitrage，只能自high、free fight。印象中，富途有暗盤平台開始，已經較其他存有一定溢價，背後原因，我相信是「莊家」的功勞。起初富途孖展息是全城最低最平，然後做大市場，成功打造出「暗盤溢價」形象，自然可以坐地起「息」，就算貴行家近倍，亦不愁沒有客翻啅。
早前螞蟻集團暫緩上市，富途決定免除所有參與認購客戶的手續費和孖展息，由富途承擔，做壞先例下，其他券行唯有焗跟，但廣告公關上，只有一個贏家。
富途（FUTU）在美國上市，截至9月底止第三季度業績，收入9.46億元，按年升272%；淨利潤按年升18倍至4.02億元。三大業務收入分佈，交易傭金及手續費收入5.63億元；利息收入2.76億元；其他收入（包括財富管理、 企業服務等）1.07億元。利息收入激收，孖展息佔很大功勞，就算焗蝕螞蟻使費，當廣告宣傳費有賺。
富途，是典型的蝕頭賺尾，先燒錢擴市佔，然後慢慢「十倍奉還」的策略，短短幾年升上本港券行A組。暗盤「溢價」不是沒有代價;免費，往往是最貴。
股榮
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百萬MPF - 股榮 舊文
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