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2020年12月16日 星期三

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年12月16日

選秀之道 - 鍾秀霞 2020年12月16日


選秀之道|明年經濟展望(鍾秀霞)


2021年即將來到,投資市場的前景將會如何?經濟數據反映,過去數月中國的經濟復蘇情況不錯,無論是PMI數據、出口、消費甚至投資等均有改善。很多國家仍大受疫情影響,已有多月沒有入貨,導致庫存量處於低水平,因而有一些補貨跡象,令中國的出口商得以受惠。筆

者相信第4季整體中國經濟復蘇良好,正面趨勢會持續至明年上半年,對股市有支持作用。

政策方面,雖然人民銀行的貨幣政策沒有早前般寬鬆,而是重回較為中性政策,但短期內肯定不會收緊,市場的流動性仍然健康。至於財政政策,中國政府目前以「雙循環」為政策的大方針,預料一些惠民政策如稅務優惠將陸續有來,從而刺激內需市場。

由於中美兩國的關係仍然緊張,中國政府已表明會重點培育一些戰略性行業,包括高科技、晶片、工業升值等,希望在中長線實現進口取代。當然要完全取代外國入口,並非一朝一夕的事,過程亦要投放龐大資源,但市場正在憧憬這些行業的長遠潛力。到了下半年,中國的經濟增幅可能會開始正常化,但由於2020年的基數較低,所以筆者相信全年中國經濟復蘇的步伐仍會不錯,股市也會有良好的發展。

今年中國股市表現亮麗,截至11月底,MSCI中國指數(包含離岸及在岸中資股)錄得26%回報,MSCI中國A股指數的升幅更達33%。但心水清的投資者,不難察覺到股市的升幅較為「選擇性」,部份受追捧的股份及IPO升勢相當淩厲,股價甚至已遠超其基本因素。

導致這種情況的原因有幾個。首先,為了應付疫情,今年全球一同處於低息環境,大部份時間市場的流動性都不錯。其次,中國持續開放金融市場,外國投資者對A股的興趣持續,也越來越熟悉互聯互通的買賣機制,中國股票的資產類別因而受惠。第三,雖然近日疫苗也有望面世,但在此之前,市場一直認為經濟前景較為不明朗,因而偏好一些不太受經濟周期影響的高增長板塊,如健康護理(包括創新藥或新式治療方法),由於這些業務是新技術、新產品,較難以估值,投資者往往是基於對企業研發潛力的憧憬而給予較高的溢價。對於基金經理而言,如何從中發掘到最有研發及增長潛力的公司,是一大挑戰。

鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
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