財金解碼——疫情衝擊未解除 摩根看好高息股債
摩根資產管理多元資產解決方案投資策略專家金玥玨表示，新冠疫情對全球經濟、政治和投資格局構成深遠影響，明言疫情衝擊尚未解除，2021年投資環境將主要面對高波動和低收益兩大挑戰。該行認為投資者需要因應有關形勢而調整投資部署，平衡基金組合中的風險和
收益，看好高息股及高息債有進一步增長空間。 記者 梁宇碩
金玥玨指出，雖然經濟數據已在2020年觸底反彈，全球疫苗研發及應用進展亦較預期理想，但疫苗的安全性和有效性，以及病毒的變種情況，將有機會為市場帶來眾多不確定因素，繼而影響投資氣氛。因此在投資部署方面，投資者應考慮把資本分散至多元資產類別的基金產品上，相信通過分散投資，利用不同資產之間的低相關性能降低整體組合的波動幅度。
美高息股見勁彈
在各類資產的展望方面，金玥玨指明高息股在2020年表現雖然不盡如人意，沒有像科技板塊或其他增長型股份一樣出現大幅反彈，但若以估值來計，高息股現時市盈率遠低於成長股，兩者之間的差距已達到近20多年間罕見闊度。過去當兩者差距達到這一水平時，高息股其後都會大幅跑贏，幅度更高達三成以上。即使不以高息股與增長股之間作比較，而是觀察高息股的絕對估值，現時高息股水平也代表未來會有不俗上升潛力。
雖然部份市場高息股尚未反彈至疫情前水平，但該行留意到美國高息股已出現強勁反彈，預計隨著企業盈利有望在2021年恢復，以及市場重新關注科技股以外範疇，看好高息股有進一步反彈和增長空間。
金玥玨又同時看好高收益債券的防守潛力，表明各地央行為緩和經濟風險，紛紛向市場注資來穩定投資信心，令美國及歐洲高收益債券漸現價值。
另外，高收益債券較政府債券回報更為吸引，認為隨著更多投資者要在低息環境下追逐收益，料有關情況將利好高收益債券需求。該行又強調，歐洲高收益債券普遍質素較佳，存續期亦較短，可望為基金組合發揮分散投資作用，建議現時宜偏重在防守特質較強的電訊行業當中，並減持能源及金屬與採礦板塊。
企業違約率逐步減少
投資者素來擔心高收益債券的違約風險，金玥玨認為隨著疫情逐漸得到控制以及經濟穩步復甦，企業基本面狀況正在不斷改善，預計違約率在未來會逐步下跌。
與此同時，現時高收益債券息差水平也能為任何違約風險提供充份保障。因此，即使息差不會繼續收窄，高收益債券亦能提供具吸引力的收益，而且有助基金組合擴闊收益來源。
藍色浪潮來襲 舊經濟股看俏
美國國會進入緊急封鎖狀態的同時，佐治亞州參議院決選結果出爐，總統當選人拜登所在的民主黨贏下兩席，是繼奧巴馬在2008年當選之後第一次白宮、參議院及眾議院均由民主黨控制。參考過往數據，1901年至今，總共有20次，參眾兩院都是民主黨主導，其中13次杜指期內都錄得升幅，上漲比例達到六成半，平均回報有17.77%。
值得注意的是，在餘下的7次下跌中，有5次其實都是於二戰期間或之前發生，意味戰後的12次，美國在民主黨執政下，杜指有10次表現都向好，平均錄得16.7%進帳。換句話說，以往績而言，參眾兩院落入民主黨手中，美股是升多跌少。
今次民主黨在美國取得完全執政，市場最直接反應是，預期華府會擴大財政刺激，美元料會進一步受壓，新興市場前景看俏。事實上，早處弱勢的美匯，已帶動近期新興市場ETF（EEM）價格重回2008年全球金融海嘯前水平，創出13年新高。
Renaissance Macro Research經濟主管Neil Dutta亦表示，民主黨完全執政的「藍色浪潮」來襲，在擴大財政刺激預期下，美元貶值有利新興市場經濟體，因以美元計價的新興市場信貸，受美元轉弱影響，其金融狀況將變得寬鬆，該區活動有望得到提振。舊經濟股及周期性股份，如銀行股及能源股後市看法樂觀。
美元貶值，新興國家幣值相對走升。美匯指數失守90水平，跌至近3年新低的同時，MSCI新興市場貨幣指數周二（5日）已升抵1732.15點，超越2018年3月中美貿易衝擊風險胃納前創造的高位。
MSCI新興市場貨幣指數創三年高
新冠肺炎疫苗進展強化市場對於經濟復甦的樂觀預期，加上央行大力「放水」，經濟活動廣泛回暖，讓投資者情緒好轉，爭相湧入高報酬、高風險的新興市場資產。JPMorgan Asset Management策略師表示，不確定性消失，全球增長強力復甦，將惠及各國、打壓美元。他們認為，美元相對於新興市場貨幣貶勢將最為明顯，新興貨幣仍有上行空間，而且估值還在相對低位。機構投資者並早已「落注」，美銀2020年12月最新的基金經理調查報告顯示，加碼新興股市比例創下2010年11月以來新高。RBC Capital Markets在上月投資者訪問同樣有類似結果，預計未來6至12個月最有潛力的題材將會是新興股市、小型股及周期股。
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