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2021年1月5日 星期二

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2021年1月5日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2021年1月5日


《缸邊隨筆-石鏡泉》特朗普使美元不再偉大
《缸邊隨筆-石鏡泉》特朗普使美元不再偉大
  《缸邊隨筆》特朗普偉大功績之一是使美元不再偉大,由不再偉大,到弱雞,以至沉淪,以

英鎊沉淪之歷史看,為時約百年。萬事起頭難,特朗普就力克了此難關,環球貨幣史會銘誌特朗

普這功績。陳鳳翔兄(香港城市大學

MBA課程協理主任)有文分析,見下:

 
  一年又過去,回顧特朗普四年任期,罔顧規則和理據,為美國帶來「新」景象。美股表面看

似精采,美元資產價格膨脹,攀上歷史高位;但深層次的數據則顯示危機四伏,美國強勢正在急

速轉壞。
 
  1﹒特朗普政府留下的資料(Some economic figures 

during the Presidency of Donald Trump)

 
  a﹒雙赤嚴重(Twin deficits)。疫情失控舉世矚目,經濟直插深淵。特朗

普任期內貿易赤字增七成,財政赤字預計狂增500%。

 
  b﹒舉債泥濘(Government debt)。為此融資同創歷史紀錄,美國國債總

額四年翻倍;央行「資產負債表」增幅近八成,困局愈陷愈深。

 
  c﹒大家怕怕(Scared of everyone)?國債的海外投資者比重下跌(

註1),不增持美債反映各國「外匯儲備」的美元份額縮小(IMF國際貨幣基金組織)(註2

);減少使用美元,國際支付的美元一哥地位備受挑戰(SWIFT環球銀行金融電信協會)

(註3)。美元匯率已持續走低(註4),整體形勢及前景並不樂觀。

 
  2﹒美元地位下沉的因由
 
  全球貨幣支付(World payments currency in value)

排名,美元年內插水,年底前曾被歐元超越,多國減低美元依賴。分析因由清晰可見,美國大量

印鈔,瘋狂程度難以想像。央行(美聯儲)「資產負債表」(Federal 

Reserve’s balance sheet)急劇膨脹,數月增加三萬多億美元(註5

)。帶來的問題是,如此大的資產(錢)到底去了哪?

 
  從另一角度看,美國國債餘額(US Treasury Outstanding)大幅

增加,按生產總值比例計算,高速增長至125%。可是,外國持有(Foreign

holders)卻下跌至25%,為了填補空洞(填氹),美國便需要靠印鈔自行購買,也就

是「資產負債表」擴張的理由。然而,以此虛擬手法用作開支,而非靠投資者,後果堪虞。

 
  作為國際貨幣的優點,就像水能載舟;但不好好善用,亦能覆舟,濫用美元「長臂管轄」(

Long-arm jurisdiction),頻施金融制裁?如自食砒霜(eat

Arsenous trioxide),毒老虎(in order to kill

tigers)將付上沉重代價。國際信心漸失,機靈的金融從業員及弱小率先四散,反映美國

「凶鯊」瞬間浮現,美元的淪陷年代已由特朗普啟動了。

 
  江深水載舟,浪起蓋山丘。
 
  弱小驚慌散,凶鯊四海浮。
 
註:
(1)根據國際投資者持有及買賣美國國債的資料(Major Foreign

Holders of Treasury Securities)。(https:╱╱t

icdata﹒treasury﹒gov╱Publish╱mfh﹒txt)

 
(2)根據「國際貨幣基金組織」(IMF)公布的「官方外匯儲備貨幣構成」

(COFER)資料,美元在全球的佔比。
 
(3)根據「環球銀行金融電信協會」(SWIFT)公布的、基於金額統計的全球支付貨幣排

名。
 
(4)美匯指數由高位的100水準左右,跌至2020年年底破90大關。

 
(5)根據聯邦儲備系統管理委員會公布「資產負債表」,在2020年2月為4﹒2萬億美元

,接近年底時為7﹒4萬億美元,增加77%。(www﹒federalreserve﹒g

ov╱monetarypolicy╱bst_recenttrends﹒htm)

 
(6)持有美國國庫券的外國投資者,五年前約為50%,截至2020年10月的比重下降至

26%。《資深投資者 石鏡泉》
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

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