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2021年3月15日 星期一

真知灼見 - 溫灼培 2021年3月15日

真知灼見 - 溫灼培 2021年3月15日


《真知灼見-溫灼培》龐大財赤推升美10年債息

《真知灼見-溫灼培》龐大財赤推升美10年債息

  《真知灼見》近期市場焦點均集中在美10年債息的變化上,因為美10年債息的變化不單

影響債市,還有股市及匯市,所以受關注程度極高。美國會否出現嚴重通脹這仍有待觀察,暫不

能確定(美國2月核心年

通脹率只有1﹒3%);但一點已可肯定是,截至2月底的過去5個月

財政年度的累積計算(美國財政部的財年是由10月1日起計),美國政府的財赤已高達1﹒0

5萬億美元,按年增長68%。而據美國國會預算局估計,到今年9月底的財年結束,美國財赤

將高達2﹒3萬億美元,而這尚未計算拜登政府的1﹒9萬億美元抗疫方案,及日後還可能推出

的基建方案。擔心龐大財赤會逼使美國財政部擴大發債不利於債價,所以近日所見投資者率先在

市場上拋售美債,這實在並非無道理。回觀上周五(12日),美國10年債息曾高見1﹒64

20%,是過去一年最高水平,今早報1﹒6177%。大家須關注本周聯儲局的議息會議,看

聯儲局除了用上口術外,還會否作出實際行動買長債以壓低長債息率。聯儲局的議息公布將於本

周四(18日),本港時間淩晨2:00公布議息結果。

 
*關注聯儲對SLR取向*
 
  本周除了聯儲局議息會外,還有另一因素要關注,就是聯儲局對「法定資本要求」

(supplementary leverage ratio-SLR)的取向。回憶於去

年4月份,由於面對嚴峻疫情,聯儲局放寬了大型銀行在這方面的要求,使大型銀行可購買更多

美債,但這寬解將於3月底結束。聯儲局一直未有提出會延長有關安排。現市場關注於本周議息

會上,聯儲局會否給予市場答案。可想象,如該方案不延長,大型銀行便可能要減持美債,使美

債息有進一步攀升可能。所以這點大家宜多關注。

 
*英、日央行本周議息*
 
  本周要留意的因素又何止聯儲局議息會,還有周四的英倫銀行及本周五(19日)的日本央

行的議息會議。先看英國,面對封城關係,英國今年首季GDP有機會收縮4%,料英倫銀行有

機會進一步寬鬆其貨幣政策,但不會在本周,而是有待5月份的議息會議,待英倫銀行的經濟預

測報告公開後才一併落實貨幣政策方案。
  日本方面,近期不斷有聲音指日央行有意把其10年債息的波幅範圍廣闊,相信這正是日央

行本周要探討的議題。一點必須理解,日央行一直承諾要把日本10年國債的孳息率保持於零水

平,但卻容許其有一個很窄的波幅範圍;因應近期美10年債息不斷抽高,對日本10年債息同

時帶來推升作用,解釋了為何日央行要研究是否容許其10年債息波幅範圍廣闊的原因。如日央

行宣布廣闊波幅範圍,提防可減低日圓下跌壓力。日圓現約處於109兌1美元水平。

 
*留意全球支付貨幣數字*
 
  其他本周要留意的因素包括有周四《全球同業銀行金融通訊協會》(SWIFT)的最新全

球支付貨幣數字。透過這數字我們可知到美元的領導地位最新變化。另外,周三(17日)及周

四,日本及歐元區將分別公布2月及1月份的貿易收支數字也值得我們關注。

《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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