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2021年8月16日 星期一

天后煉金術 - 古天后 2021年8月16日

天后煉金術 - 古天后 2021年8月16日


天後煉金術│中升趁調整收集(古天後)
天後煉金術│中升趁調整收集(古天後)


中升中長線前景佳,可以趁調整收集。
近期Delta變種病毒蔓延全球,令多地疫情出現反彈。面對海外疫情反覆,內地居民留於國內消費,利好奢侈品消費表現。據研究機構指出,2020年中國境內奢侈品消費增長約48%,

增長勢頭隨著目前海外疫情反彈有望得以延續。奢侈品之一豪華車上半年銷售表現十分理想,按年增長41.5%,作為內地經銷豪華車的中升控股(881)值得留意。

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中升為內地4S經銷店的龍頭企業,提供新車銷售及售後服務,包括提供零部件、汽車用品、維修及保養服務等產品及服務。主要經營豪華和中高檔品牌組合。中升控股公布截至今年6月底止中期業績,營業額873.61億元(人民幣.下同),按年升50.1%。純利36.96億元,按年升61.3%;每股盈利1.609元。不派息。上半年,新車銷量按年增39.7%至27.56萬台,其中豪華品牌新車銷量為16.19萬台,增45%。二手車交易量為6.67萬台,增64.1%。截至6月底止,集團共有386家經銷店,包括229家豪華品牌經銷店及157家中高端品牌經銷店,覆蓋全國24個省、直轄市及自治區,超過90個城市。

收購利好中長線 目標價80元
集團上半年業績勝市場預期,主要是存貨周轉天數改善;新車銷售毛利改善;以及售後表現帶動。中升控股二手車業務亦見更好的質量表現,增長達64%,毛利亦見7.1%,管理層預計二手車銷售將成為公司未來的另一個核心增長動力,並預計晶片短缺對下半年高檔汽車供應的影響有限。

另一方面,中升早前公佈以13億美元向怡和收購仁孚中國全部股權,助其擴大Mercedes-Benz品牌及華南地區市場份額。中升強大的自由現金流能力可以支持多年的併購和超越行業增長,有助進一步提升中升的市佔率及盈利能力,看好其中長期前景。可於68至72元收集,首目標價80元,跌穿65元止蝕。

古天後
筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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本欄逢周四刊出
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