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2021年9月20日 星期一

融天納地 - 溫天納 2021年9月20日

融天納地 - 溫天納 2021年9月20日


《融天納地-溫天納》第四季度基建投資主導市場

《融天納地-溫天納》第四季度基建投資主導市場

  《融天納地》作為政策對沖概念部署,投資市場需要緊貼留意經濟的短線波動。國家統計局

在上周公布了8月份實體經濟數據,在疫情反復和汛情衝擊下,經濟復甦繼續放慢。投資、消費

、生產均不及預期,消費

數據下跌幅度最大。隨著8月份專項債發行加速,基建如期略為反彈。

隨著上輪內地疫情散髮基本得到有效控制,預計9月份消費和固投有望回升,基建也將隨著專項

債進入密集發行期,持續發力。
 
  內地8月份專項債發行略為擴張,新增專項債發行4896億元(人民幣.下同),高於7

月份的3404億元。專項債發行加速下,8月份廣義基建增長速度略為反彈,估計下半年基建

有望持續發力。自本月初開始,專項債發行量明顯加快,在國常會「盡早形成實物工作量」的指

示下,專項債發行將帶動基礎設施投資發力,減少經濟震盪。

 
  的確,受疫情防控和各地調控政策持續收緊的影響,8月全國商品房銷售增長速度大幅下滑

,開發商資金鍊條持續收緊,新開工走弱,房地產投資也維持緩慢下跌的趨勢。近期,有論點指

出要防範房地產發生「處置風險的風險」,若愈來愈多的開發商因為資金短缺,導致呈現較大的

經營困難,房地產投資增長速度持續下跌,不排除未來地產端融資管控會邊際輕微放鬆。

 
  內地消費數據在8月份明顯不及預期,石油製品和居住品類表現較差。社零環比增長速度為

負1﹒6%,大幅低於歷史同期的2﹒6%(2016年至2019年期間的統計)。不過,隨

著上一輪全國疫情基本得到有效控制,學生開學返校和中秋、國慶假期臨近,預計消費將出現略

為反彈。但疫情反復和居民收入復甦並不均衡、儲蓄率較高等問題,會持續拖累消費復甦的步伐


 
  在基建部署上,國常會指示盡早形成實物工作量,估計專項債發行後續將繼續加速,9月將

迎來專項債發行高點,有力帶動基建投資;另一方面,政策多次表態支持重大工程項目建設,加

快將102項重大工程落實到具體項目中,繼續支撐專項債投向基建領域,從而帶動基建持續反

彈。投資界在部署上,絕對需要考慮國策的影響及發展。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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