金融High Tea - 陸羽仁 2021年9月20日
金融High Tea——內房內險變難兄難弟
港股上周跌幅相當慘烈，一舉跌破25000點，最後一個交易日曾挫逾243點，創逾10個月低24424點，隨後反彈收升252點，報24920點。全周累計，恒指仍然累跌4.9%或1285點；國指累跌4.76%或446點；科指累跌4.39%或296點。
美股上周五延續9月以來的頹勢，杜指收報34584點，跌166點；標指收報4432點，跌40點；納指收報15043點，跌137點。9月份美股過去跌多升少，10份更是股災月，今年美股處於歷史高位，加上11月美國會否減少買債惹關注，未來美股避險情緒可能會增加。
美股避險情緒或增加
上周港股有幾個板塊大跌，科網股上周五雖然反彈，但未擺脫彈完又散的格局，仍然處於探底階段，科網股反彈支撐大市，ATMXJ基本在低位徘徊，港人最熟悉的騰訊（700）曾彈上500元水平，收報461.8元；阿里巴巴（9988）收報154.9元，均是今年的低位。
另一個重災區是內房，由恒大（3333）擴散的內房跌市潮拖至金融保險類。恒大上周收報2.54元，是多年來的低位，現市公司市值只有336億元，是高峰期的零頭。在一輪擾攘後，有指內地官員已經進場入主公司，這代表局勢未來會逐步受控制，但未必代表恒大股價已經見底。
曾經與內房老闆談起恒大的結局，當時他說有三個可能，一個是死捱希望過關，這個難度最高，如今看來做到的機會不大。其次是國企入股，由於恒大負債萬億元計，信用風險高兼缺乏銀行融資，借貸利息未出事都高逾10厘，有國企照保利率即時可大跌，經營條件即時可以改善。然而，引入國企等同接受招安，意味大股東喪失主導權，就算可以保住公司，大股東已把江山拱手相讓。最後一個可能是拆骨，出現這個狀況，不但江山不保，甚至是支離破碎，就算公司日後存在，恐怕已經是兩回事，這可能是最差的情況。
賣產遇阻恒大可能拆骨
從恒大現狀去看，出現第三個可能性的機會愈來愈高。在上月初恒大風聲吃緊時，曾傳出公司賣產，當時重點出售的資產包括恒大物管（6666）和香港灣仔的商廈。不過，出售物管公司的交易一直未落實。灣仔物業曾傳由越秀收購，作價比傳聞中的開價有明顯折讓，但最後交易也未有清楚完成，反映在賣產套現過程遇到的困難。越秀是國企但不是央企，想出手執平貨卻至今未成事，看來官方機構對沾手恒大仍是小心翼翼，所以就算中央現在介入，可能只是穩定局面，公司股票現在最多只能說有投機機會，完全談不上投資價值，而且做投機時也要小心。
平保加碼不動產錯時機
恒大風波延伸下，另一受害板塊是銀行和內險股，當中內險跌得尤急。在上周五的反彈市中，平保（2318）依然逆市插5%，收報54.5元，再創今年低位。國壽（2628）跌1%，收報12.94元；人保（1339）跌3%，收報2.38元；中國太平（966）跌1%，收報11.76元。
今年之前，平保是大強勢股，但第一季後情況改變。平保這輪急插，理由是公司涉及不動產投資多，管理層最近指在房產投資比例正常，但由於公司除涉及個別房企外，日前集團買入一批收租物業，時間也不合適，加強了公司重注不動產的感覺。
幾個月前，平保宣佈與新加坡凱德集團合作，涉及入股項目包括上海人廣來福士廣場、上海寧來福士廣場，北京來福士中心、杭州來福士中心、成都來福士廣場和寧波來福士廣場。以上物業均為集商業、辦公等為一體的商辦綜合體項目，且均已竣工並投入使用。平安人壽投資該項目總投資額預計不超過330億元人民幣，交易預計於2021年三季度完成。消息公佈後，平保股價即時下跌了1%，但仍有76元，當時沽貨仍然算走得早。
保險業是槓桿生意，收取保金延後償付，大量資金可作投資，獲取額外的收益，本來平保曾近萬億元市值，一單、兩單投資失利影響不大，但若方向偏差，衝擊就不是一時三刻可以抵銷。
濠賭股「吸引」中藏風險
平保以至壽險業在今年可以說是流年不利，內地壽險業出來的行業數據，反映從業員人數，以至新增保單價值等都不理想，令整體基調偏弱。平保日前公佈中期業績盈利出現倒退，令基金戒心增加。現在平保市盈率不足6倍，無奈是業績退步，加上捲入內地房地產的不景氣，形成容易有壞消息，難有好消息，股價拾級而下，內房與內險兩個板塊有難同當。
除受到重創的兩個難兄外，最近還加入一個難弟，就是濠賭股。由於澳門博彩政策可能生變，濠賭股普遍下插。在跌浪突至下，股價顯得「吸引」，不過，政策風險最難預測，兜底風險現時仍高。
撈底三桶油仍算穩健
在指數貼近一年低位下，有實力的股民會考慮撈底。上周醫藥股有追捧，藥明生物（2269）單日升6%，收報123.1元，石藥（1093）揚5%，收報9.64元；百濟神州（6160）收站紀錄高位，飆20%，收報278.6元；信達生物（1801）急漲9%，收報66.5元。
另外，內需股普遍上升，體品股向好，安踏（2020）升3%，收報156.7元；李寧（2331）升5%，收報104.9元。如果投資者在波動市仍想買賣一下保持狀態，仍然建議留意國企股如三桶油等較為穩陣。此外，也可留意一下配合國策的新能源股。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hd.stheadline.com