《缸邊隨筆－石鏡泉》也談恒大
《缸邊隨筆－石鏡泉》也談恒大
《缸邊隨筆》恒大（０３３３３）事件近月日日被投資者談及，談來談去就是恒大還不到錢
，會否破產。老外更拿來做文章，講恒大較雷曼更甚。白宮又話關注，日本政府又話關注，一句
，中國死啦，死啦！
恒大事件，真是有啲頭痕，但中國
會因之而死？真是未見過大蛇屙尿。
這條大蛇叫海航。
海航有２０００億美元（逾１﹒２萬億人民幣）的債務無法償還。
恒大有約１﹒６萬億元（人民幣．下同）資產，有約１﹒２萬億元債務，對比之下，是資可
抵債。
海航資不抵債，恒大資可抵債。
海航於２０１７年已出現債務危機，一直拖拉至２０２１年１月，海航集團才宣告正式進入
破產重整程序。截至６月３日，收到申報債權金額約１﹒２萬億，其中包含理財產品申報債權
２９９﹒５９億元。目前已確認的債權金額約４０５７億元，不予確認的債權３５３５億元，暫
緩確認的債權１５６５億元。
到今日，大家可有聽聞任何海航會拖垮中國的報道？以前有，今時就沒有了，為甚麼？
中國安邦智庫指出：恒大若無序破產清償，是會對房市和金融穩定造成劇烈震盪。海航債務
處理結果表明，由政府主導有序的債務重組，是切斷風險傳播鏈條，防止系統性風險的有效模式
。
＊恒大料走海航債務處理模式＊
今時，政府已介入恒大事件，可以預期，恒大將走海航的債務處理模式，以海航看恒大，恒
大將會點。
海航被拆分成航空、機場、金融、商業及其他四大板塊，破產重整組正為這些板塊尋找戰略
合作夥伴，搵到就可以賣個好價錢，債權人可以分多些，搵唔到就當垃圾賣，債權人就分少了。
股東有無得分，如果完全資可抵債，就有得分，如繼續上市，就可以有買賣。海航一家公司
，海航科技投資（０２０８６）仍在港上市，價就由２０１７年（海航出事的一年）的５港元，
跌至今時的０﹒７港元。
２００７年，中國通過破產法，海航就是依這破產法而被處理的。
在海航事件同期，中央還接管了安邦保險集團，規範了曾擁有ＡＭＣ娛樂（ＡＭＣ
Ｅｎｔｅｒｔａｉｎｍｅｎｔ）的萬達，以及擁有地中海俱樂部（Ｃｌｕｂ Ｍｅｄ）和時尚品
牌Ｌａｎｖｉｎ的復星，要求這些企業拋售他們曾收購的海外資產。
這連串自２０１７年以來的整頓，就是中央警覺到這些企業的資本無序擴展，會為國家帶來
危機。
據《紐約時報》中文網報道，２０２１年１月習近平在一次黨內高級官員會議上表示，政府
必需要在追求增長的同時，預見和預判風險。他敦促官員做好應對各種「灰犀牛」事件，而在海
航申報破產前，中國媒體經常稱之前灰犀牛。
恒大也應是隻灰犀牛，但由於中國已處理了不少灰犀牛，看來恒大也是會走海航之路，只不
過恒大的灰犀牛，會較海航隻灰犀牛細不少。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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